Dow Jones Industrial Average, hiçbir şey vaat etmeyen bir Fed'i gidip geliyor

• DJIA 53.700 civarında işlem görüyor, %0,18 artıda, 320 puanlık bir gidiş-dönüşün ardından.
• Eylül Fed faiz artırımı olasılığı bir gün önceki %35,4'ten %55'in üzerine çıktı.
• İki yıllık Hazine tahvili getirileri 6 baz puandan fazla yükselirken, uzun vade yatay seyretti.

Federal Rezerv (Fed) Başkanı, takvimdeki en büyük konuşma slotunu hiçbir taahhütte bulunmamak için kullandı ve vadeli işlemler piyasası buna rağmen Eylül ayını yeniden fiyatladı. Çeyrek puanlık artış olasılığı, ileriye dönük yönlendirme sunmayı reddeden, reaksiyon fonksiyonunu ortaya koymayı reddeden ve yazarını bir karardan ziyade bir disipline bağlayan ana konuşmanın ardından, bir gün önceki %35,4 seviyesinden Cuma günü %55'in üzerine çıktı. Dow Jones Industrial Average, günün en düşük seviyesini bunun içine kaydederken, doksan dakika sonra ay ortasından bu yana ilk kez 53.800'ün üzerine çıktı.

Gizlemek için hazırlanmış bir konuşma

Konuşma, ardından gelecek her şeyi ileriye dönük yönlendirme yerine bir yol haritası olarak tanımlayarak başladı; başkan bunun artık kullanım süresini doldurduğunu düşündüğü bir uygulama olduğunu belirtti. Ekonomiyi dirençli ve iş gücü piyasasını genel olarak tam istihdamla uyumlu olarak nitelendirdi, ardından yaz aylarına ait Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ve Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) verilerinin beklentilerden daha iyi geldiğini ancak bunun temel eğilimlerin iyileştiğine onu ikna etmediğini söyledi ve eğer bu değişmezse Komite'nin yapması gereken işler olduğunu ifade etti.

Metnin dışarıda bıraktıkları, taşıdıklarından daha önemli. Komite'yi harekete geçirecek koşullara dair hiçbir açıklama, yön konusunda hiçbir sinyal ve bunların hiçbirine bağlı sayısal bir eşik yoktu; yalnızca yönteme dair bir taahhüt vardı. Piyasanın 16 Eylül'e kadar bir pozisyonu elde tutması gerekiyor, bu nedenle tepki fonksiyonu ortadan kalkınca Komite'yi ton üzerinden fiyatlıyor. Hiçbir şey vaat etmeyi amaçlayan bir belge üzerinde faiz artırımı olasılığı yirmi puan hareket etti.

Konuşmanın içindeki gerilim, kuralları vaat ederken tek bir kuralı bile açıkça söylemeyi reddetmesinde yatıyor. Başkan, görev süresini daha güvenilir modeller ve daha sağlam politika kuralları inşa etmeye adadı, ardından tahmin doğruluğunu bir hedef olarak tanımladı ve jeopolitik, tedarik zincirleri ve teknoloji bu kadar hızlı hareket ederken bir merkez bankasının neyi bilebileceği konusunda mütevazı olunması gerektiğini söyledi. Daha sonra gelecek bir kural, üç hafta sonra etrafında pozisyon alınabilecek bir kural değildir.

Eğriyi hareket ettiren eksiklik

Konuşmada, 9 Eylül'den itibaren daha uzun vadeli geri alımlarda tavanı iki katına çıkaran ve Komite'nin oy vermediği vade desteğini sağlayan Hazine operasyonuna değinilmedi. Piyasalarda devletin rolünün daha küçük olması gerektiğini savunan ve tahvil piyasasındaki sıkılaşmanın kendi işinin bir kısmını yaptığını kabul eden bir başkan, mali otoritenin bunların ikisini de sessizce geri almasını görmezden geldi. Politikasına yönelik en büyük kısıt, konuşmanın dokunmadığı tek konuydu.

Eğri tam da buna yanıt verdi. Komite'yi fiyatlayan vade olan iki yıllık getiriler, bir ayın en yüksek seviyesine çıkarak 6 baz puandan fazla yükselirken, uzun vade yatay kaldı. Eğriyi yukarı taşımak yerine düzleştiren şahin tonlu bir açılış konuşması, piyasanın ön tarafın hâlâ Federal Rezerv'e, arka tarafın ise artık tahvilleri kimin satın aldığına ait olduğunu söyleme biçimidir. Bu ayrım, Ağustos ayının tamamının tek bir öğleden sonraya sıkıştırılmış halidir.

Endeksin gerçekte yaptığı şey

Aynı metin altında hisse senedi davranışı, olumlu bir seansın ima ettiğinden çok daha kararsızdı. Endeks, konuşma sırasında gün içi en düşük seviyesini gördü, yaklaşık 320 puan yükselerek 53.800'ün biraz üzerinde satışa döndü, ardından sonraki bir saat içinde bunun yarısından fazlasını geri vererek 53.700 civarında, %0,18 artıda kaldı. Ortada sonuçlanan 320 puanlık bir bant, bir cevap duyulmuş bir piyasa değildir.

Hafta yine yükselişle kapanıyor, bunu başaran üç haftanın ilki olurken, S&P 500 ve Nasdaq Composite seans boyunca her ikisi de daha güçlü seyrediyor. Bu durum, endeksi 5 Ağustos'ta görülen tarihi zirvenin yaklaşık %2 altında bırakırken, bugün başarısız olduğu aynı bant tarafından üst üste üçüncü hafta da sınırlandı; sıkılaşmacı politika olasılığını yirmi puan artıran bir seansta yükseldi.

Kararı belirleyecek hafta

Sempozyum 29 Ağustos'a kadar sürüyor ve Komite'nin geri kalanı da konuşmaya devam ediyor, bu nedenle ton okumalarının üzerine tek bir yeni veri eklenmeden değişmesi için iki gün daha var. Ağustos tarım dışı istihdam verileri 4 Eylül'de açıklanacak ve karar 16 Eylül'de gelecek; bu, Haziran'dan bu yana vadeli taraf ile endeksin bir konuda anlaşmak zorunda olduğu ilk tarih. O zamana kadar sunulan tek yönlendirme verilerin kendisi olacak, ki tasarım tam da bu.

İzlenecek seviyeler

Direnç: 53.800'ün hemen üzerindeki bant seansın en yüksek seviyesini sattı ve ay ortasından bu yana her denemeyi sınırladı. Bunun üzerinde 54.000 bir sonraki çizgi olurken, Ağustos başındaki çıkıntı 54.100 civarında ve bunun ötesinde tarihi zirve 54.750'nin hemen altında.

Destek: 53,500 seviyesi seansın en düşük seviyesini yakaladı ve ilk taban konumunda. Bunun altında 53,200 raf seviyesi bulunuyor; onun da altında 53,000 seviyesi ve Ağustos tabanı yer alıyor.

Eğilim: 53.800 sınırladığı sürece aşağı yönlü, hedefler 53.500 ve ardından 53.200 bölgesi. Günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) yaklaşık 46 seviyesinde, endeks yeni bir zirve yapmadan orta banttan aşağı döndü. Günlük kapanışın 53.900'ün üzerinde olması halinde geçersiz sayılacak.

Dow Jones 5 dakikalık ve günlük grafikler