Dow Jones Industrial Average, dezenflasyonun bedelini kimin ödediğini öğreniyor

• DJIA seansın en yüksek seviyesinde 53.900 civarında açıldı ve 53.700 civarında işlem görüyor.
• Temmuz perakende satışları %0,1'lik konsensüse karşılık %0,6 düştü, kontrol grubu ise %0,4'ten %0,4 azaldı.
• Michigan güven endeksi 55,2'den 51'e geriledi, bir yıllık enflasyon beklentileri %4,3'e yükseldi.

İki soğuyan enflasyon verisi perşembe günü geniş piyasayı tarihi zirveye taşıdı, S&P 500'ü ilk kez 7.800 seviyesinin üzerine çıkarırken, cuma sabahı soğumanın nereden geldiğine dair açıklamayı sundu. Temmuz perakende satışları %0,1'lik artış beklentisine karşılık %0,6 daraldı ve ağustos ayı öncü tüketici güveni 54,5'lik konsensüse karşılık 51 seviyesinde gerçekleşti. Dow Jones Industrial Average seansın en yüksek seviyesinde 53.900 civarında açıldı ve o seviyeye bir daha geri dönmedi.

Dezenflasyonun bir faturası vardı

Perakende satışlardaki sapma tek bir zayıf kalemden ziyade geneldi. Manşet satışlar %0,1'lik artış beklentisine karşılık %0,6 düştü, otomobil hariç satışlar %0,2'lik konsensüse karşılık %0,3 geriledi ve Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) içindeki tüketim tahminine katkı sağlayan kontrol grubu, bir önceki ayki %0,4'lük artışın ardından %0,4 düştü. Manşet veride 0,7 puanlık sapma, aslında iyi olan bir çeyreğin etrafındaki gürültü değil.

Ondan doksan dakika sonra açıklanan veri, buna dair herhangi bir olumlu yorumu ortadan kaldırdı. Ağustos ayı öncü tüketici güveni 54,5'lik konsensüse ve temmuzdaki 55,2'ye karşılık 51 olarak açıklandı; bu, aylık bazda yaklaşık %8 daha düşük bir seviyeye işaret ederken iki aylık iyileşmeyi tek seferde geri aldı, beklentiler bileşeni ise 55,4'ten 50,6'ya geriledi. Bir yıllık enflasyon beklentileri ise ters yönde hareket ederek %4,2'den %4,3'e yükseldi. Harcamalar daraldı, güven kırıldı ve bunlarla birlikte düşmesi beklenen fiyat beklentileri bunun yerine yükseldi.

Getiri eğrisi veriyi ciddiye aldı

Kısa vadeli Hazine tahvilleri seansın dürüst işini yaptı. İki yıllık tahvil getirisi kısa süreliğine %4,10'un altına indi ve 30 Haziran'dan bu yana en düşük seviyesini gördü; çarşamba günü yaklaşık eşit olasılıkta duran eylül ayı faiz artırımı senaryosu bir darbe daha aldı. 10 ve 30 yıllık tahvil getirileri gün içinde marjinal olarak daha yüksekteydi, dolayısıyla bu durum tüm eğri boyunca işaretlenen bir büyüme korkusundan ziyade ön uçta yeniden fiyatlamaydı.

Zayıf bir tüketici verisiyle daha dik bir getiri eğrisi belirli bir mesaj taşır. Bu, Komite'nin enflasyonda tatmin olmadan önce talep tarafından durdurulacağını söyler; bu da enflasyon riskini uzun vadeli tahvili elinde tutan tarafa bırakır. Hisse senedi yatırımcıları çarşamba ve perşembe günleri daha zayıf verileri izin olarak yorumlarken, ön uç cuma günü aynı verileri bu iznin pahalı olduğunun kanıtı olarak değerlendirdi.

Boğa senaryosu için boğazın kapalı kalması gerekiyor

Bu hafta dolaşımda olan yıl sonu endeks hedefleri, alışılmadık derecede spesifik bir koşullar setine dayanıyor: kâr büyümesinin mevcut seviyelere yakın kalması, Federal Rezerv'in beklemede kalması ve Hürmüz Boğazı hâlâ kapalıyken Ham Petrol'ün 80,00 $ seviyesinin üzerinde seyretmesi. Bu son koşul ikinci kez okunmayı hak ediyor, çünkü yükseliş yönlü hisse senedi senaryosu artık savaşın sona erdiği yönünde bir argümandan ziyade savaşın devam edeceğine dair açık bir bahis haline geldi.

Bu bahsin arkasındaki fiziksel aritmetik aşınıyor. Uluslararası Enerji Ajansı (IEA) çarşamba günü, dünyanın stoklarını azaltmasıyla birlikte yeniden açılmanın acil hale geldiği uyarısında bulundu; Körfez üretiminin günlük yaklaşık 8,3 milyon varili hâlâ kapalı durumda ve küresel arz geçen yılın seviyelerinin günlük 6,3 milyon varil altında seyrediyor. ABD Ham Petrol stokları, kırk yılı aşkın süredir ilk kez 300 milyon varilin altına düştü.

Brent 87,00$ civarında ve Amerikan Batı Teksas ham petrolü (West Texas Intermediate - WTI) 81,50$ civarında işlem görüyor; bu da sakin görünüyor, ta ki bu sakinliğin kaynağı adlandırılana kadar. Diplomasi bu hafta geriye gitti; başkan çarşamba günü Washington'un su yolu üzerinde tam kontrole sahip olduğunu tekrar ederken, Tahran bu iddianın istihbarat başarısızlıklarına dayandığını söyledi ve Devrim Muhafızları hiçbir geminin izni olmadan geçemeyeceğini yeniden vurguladı. Kimsenin yerine koyamayacağı stoklar tarafından baskılanan bir varil, barış tarafından baskılanan bir varille aynı varlık değildir.

Gelecek haftanın yanıtlaması gerekenler

Takvim, sözü doğrudan artık harcamayı bırakmış olan tüketiciye satan şirketlere bırakıyor. Home Depot (HD) salı günü, Walmart (WMT) ise perşembe günü bilanço açıklayacak; ikisi de endeksin içinde yer alıyor ve ikisi de bu perakende satış serisinin artık aşağı yönlü revize ettiği çeyreği kapsıyor. Konut başlangıçları ve inşaat izinleri de aynı salı günü, sırasıyla 1,427 milyon ve 1,374 milyon önceki verilerin karşısına çıkarken, özel sektör istihdam göstergesinin dört haftalık ortalaması da bir ay önceki 15 bin seviyesinden düşerek 8,25 bin önceki verinin yanında yer alıyor.

Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) temmuz toplantısına ilişkin tutanakları çarşamba günü 18:00 GMT'de yayımlanacak; bu tutanaklar, 2016'dan bu yana aynı yönde ilk üçlü muhalefeti kapsıyor. Cuma günü ise 53,9'luk imalat ve 54,6'lık hizmetler önceki verilerine karşılık öncü ağustos Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) okumaları gelecek. Bu ikisinin arasında, bu seansın açtığı soru yer alıyor: Piyasanın satın aldığı dezenflasyon arz tarafındaki iyileşme mi yoksa talep tarafındaki bozulma mı.

Seviyeler

Direnç: 53.800 bölgesi ilk hat; endeksin ağustos başından bu yana savunduğu ve artık yukarıdan sınırlayan bir kademe, 53.900 ise seans açılış zirvesini işaret ediyor. Bunun üzerinde 54.100, ağustos başındaki çıkıntı ve 54.750'nin hemen altındaki rekor seviyenin grafikteki tavanı. Günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) 76 civarında, endeks yeni bir zirve yapmadan üst banda tırmandı; bu da fiyatın eşlik etmediği bir momentum anlamına geliyor.

Destek: 53.700 bölgesi seansın en düşük seviyesini koruyor ve bunun altına bir kırılma, arkasında gerçek bir çalışma bulunan ilk seviye olan 53.500'ü açığa çıkarır. Bunun altında fiyat hareketi 53.200'e doğru inceliyor; bu seviye ağustos başındaki yükselişin çıkış noktasıydı ve 52.400 civarındaki yükselen 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama'ya (EMA) kadar yapısal bir destek bulunmuyor.

Eğilim: 53.800 bölgesi tavan yaptığı sürece düşüş yönlü. Seansın en yüksek seviyesinde açılıp tekrar oraya dönemeyen bir endeks, haftanın tüm önermesini sorgulayan bir veri setiyle birlikte, sindirmekten ziyade dağıtım yapıyor demektir. Hedefler 53.500, ardından 53.200 bölgesi; geçersizlik ise günlük kapanışın 53.900'ün üzerine dönmesiyle oluşur.

Dow Jones günlük grafik