BoE Faiz Kararı Beklentileri: Dokuz büyük bankadan tahminler, az sıkılaşmacı bir pivot

İngiltere Merkez Bankası (BoE) Faiz Oranı Kararını 1 Şubat Perşembe günü saat12:00 GMT'de (15:00 TSİ) açıklayacak ve açıklama saati yaklaştıkça dokuz büyük bankanın ekonomistleri ve araştırmacıları tarafından tahmin edilen beklentiler aşağıda yer almaktadır.

BoE'nin politika faizini üst üste dördüncü kez %5,25'te bırakması bekleniyor. Piyasa katılımcıları büyük ölçüde faiz oranı görünümüne odaklanacak.

SocGen

Toplantının sıkıcı kısmı, PPK'nın faiz oranlarını değiştirmeme yönünde oy kullanması olacaktır. Daha ilginç olan ise oy dağılımı, yeni ekonomik tahminler ve yönlendirmede yapılacak olası değişiklikler olacaktır. Temel varsayımların birçoğu güncellenirken, en önemli değişiklik %2 enflasyon hedefine ulaşmayı zorlaştıracak olan daha düşük Banka Faizi patikası olacaktır. Bununla birlikte, daha yumuşak ücret verilerinin, PPK'nın ücret artışında Banka'nın mevcut tahmininden daha keskin bir düşüşe işaret eden "ücret modellerine" olan güvenini artırmasıyla bunun kısmen dengelenebileceğine inanıyoruz. Daha yumuşak GSYH büyümesi ve enflasyon verileriyle birleştiğinde, PPK'nın tüm üyelerinin faizleri sabit tutma yönünde oy kullanmasına izin vermelidir, ancak bu son çağrıya olan inancımız düşüktür.

Danske Bank

BoE'nin Banka Faizini değiştirmeyerek %5,25'te tutmasını bekliyoruz. Genel olarak, PPK'nın enflasyon tahmininde aşağı yönlü bir revizyonla birlikte yönlendirmesinde güvercin bir eğilim göstermesini bekliyoruz. Açıklamanın ardından EUR/GBP'nin bir miktar yükselmesini bekliyoruz.

TDS

BoE'nin Banka Faizini değiştirmeyerek %5,25'te tutması neredeyse garanti. Dokuz PPK yetkilisinin tamamının faizin sabit tutulması yönünde oy kullanmasını ve Banka'nın açık artırım eğilimini nihayet bırakmasını bekliyoruz.

Deutsche Bank

Merkez Bankası'nın üst üste dördüncü toplantıda da faiz oranını %5,25'te tutarak beklemede kalmasını, ancak yumuşak bir güvercin dönüş sinyali vermesini bekliyoruz. Daha ileride, ilk faiz indiriminin Mayıs ayında yapılacağını düşünüyoruz, ancak risklerin daha geç bir başlangıç için çarpık olduğunu kabul ediyoruz.

Rabobank

PPK'nın faiz oranlarını %5,25 seviyesinde tutmasını bekliyoruz. Bilinen bir ya da iki şahin, faiz artırımı lehine muhalefet ederek sıkılaştırma eğilimini teyit edebilir. Aralık ayında manşet enflasyonda görülen artış, ihtiyatlı olunması gerektiğini ve dezenflasyonist sürecin pürüzsüz olmayacağını hatırlatmaktadır. Kızıldeniz'den kaynaklanan enflasyonist bir dürtü riski, işgücü piyasasının durumu hakkında doğru bir okuma yapılmaması ve genel seçimler öncesinde vergi indirimleri beklentisi sabırlı olunması gereken üç faktördür. Bununla birlikte, daha geniş veri akışı, BoE'yi yaz aylarından itibaren politika duruşunu hafifletebileceği konusunda ikna etmelidir. Artık ilk faiz indiriminin Kasım yerine Eylül ayında yapılacağını düşünüyoruz.

ING

Gerçek şu ki, enflasyonda iyileşme işaretleri görüldükçe faiz oranlarında 'daha uzun süre daha yüksek' bir duruşu savunmak zorlaşıyor. Buna rağmen Banka'nın yine de dikkatli adımlar atmasını bekliyoruz. Düşük piyasa faizleri en azından enflasyondaki son iyileşmeyi dengeleyecektir ve BoE'nin iki yıl sonraki tahmini %2'nin biraz üzerinde olabilir. Ancak piyasalar için asıl önemli olan Banka'nın politika açıklamasında ne yapacağıdır. Banka'nın faiz oranlarını daha da yükseltebileceği yönündeki söylemini bırakacağını, ancak faiz oranlarının uzun bir süre daha kısıtlayıcı kalması gerektiği yönündeki sinyalini koruyacağını düşünüyoruz. Oy dağılımına gelince, şahinlerin sonunda havlu atacağını ve faiz artırımı için oy kullanmayı bırakacağını düşünüyoruz. Aynı zamanda güvercinlerin de faiz indirimi yönünde oy kullanması için henüz erken olduğunu düşünüyoruz. Bu da bizi oybirliğiyle faizlerin sabit tutulması yönünde bir karar alınmasını beklemeye itiyor.

ABN Amro

BoE'nin politikasını beklemede tutmasını bekliyoruz. Açıklamada enflasyondaki ilerlemenin kabul edilmesi muhtemel olmakla birlikte, PPK faiz indirimine başlamadan önce ücret artışında daha fazla ilerleme görmek isteyecektir. Baz senaryomuz faiz indirimlerinin Ağustos ayında başlayacağı yönünde.

Citi

Toplantının ana amacı, bu yılki şahin yeniden fiyatlandırmayı (BoE kesinti fiyatlandırması (daha sonra Fed/ECB'ye kıyasla) arasındaki farkı yeniden açmıştır) onaylamak olabilir. Başlıktaki güvercin gelişmeler, politika özetindeki sıkılaştırma eğiliminin azaltılması (küresel eğilime uygun olarak ve eski göründüğü için) ve/veya 6-3 oy dağılımında güvercin bir kayma olabilir. Diğer taraftan, TÜFE projeksiyonları şahin bir geri adım attırabilir. İngiltere enflasyonu şu anda BoE'nin tahminlerinin altında seyrediyor, ancak bir diğer önemli gelişme de daha düşük ön uç yeniden fiyatlandırması. Banka Faizi için piyasanın öngördüğü patika, Kasım ayından bu yana muhtemelen yaklaşık 100 baz puanlık ilave indirim ekleyerek toplamda yaklaşık 200 baz puanlık indirim yaptı. Bu durum, özellikle 3 yıllık ufukta, sabit Banka Faizi kullanan TÜFE tahminleri ile piyasanın öngördüğü yol arasında büyük bir fark yaratacaktır. Kasım ayında, piyasa tarafından tahmin edilen patikayı kullanan TÜFE tahminleri %2 civarında kümelenmişti (modal ve ortalama), ancak 3 yıllık mod bunun biraz altındaydı. Piyasanın öngördüğü yeni politika patikası açıkça yukarı yönlü baskı yaratıyor ve BoE bu şekilde geri adım atmayı tercih edebilir.

Wells Fargo

Birleşik Krallık'tan gelen ekonomik veriler son zamanlarda genel olarak yumuşak seyretti, ancak ne konsensüs ekonomistleri ne de ekibimiz faiz indirimlerini henüz uygun görmüyor. GSYH verileri zayıf kaldı, Aralık ayı perakende satış verileri aşağı yönlü sürpriz yaptı ve enflasyon 2023'ün sonlarında genel olarak aşağı yönlü bir trend izledi. Buna ek olarak, Kasım ayı ücret verileri haftalık kazançlarda beklenenden daha düşük bir büyüme gösterdi. Bununla birlikte, Aralık ayı çekirdek enflasyonunun yıllık %5,1 olması nedeniyle enflasyon ve ücret verileri muhtemelen BoE'nin beğenisi için hala çok sıcak. Ücret artışı düşmüş olsa da bu oran tarihsel standartlara göre hala yüksek. Ücret enflasyonu ile bağlantılı olan hizmet TÜFE'si de yüksek seyretmektedir. Bu faktörler, BoE'nin Haziran toplantısında 25 baz puanlık bir indirim yapana kadar faiz oranlarını sabit tutacağı tahminimize katkıda bulunuyor. Yaklaşan bu toplantı muhtemelen politika faizinde bir değişiklik getirmeyecek olsa da, piyasa katılımcıları parasal genişleme zaman çizelgesine ilişkin olasılıkları işaret edebilecek güvercin eğilimli herhangi bir ton değişikliği için para politikası açıklamasını yakından inceleyecektir.