ABD TÜFE verisinin, piyasaların Fed faiz görünümünü yeniden değerlendirmesiyle eylülde yükselmesi bekleniyor

• ABD Tüketici Fiyat Endeksi'nin Eylül ayında yıllık bazda %3,6 artması bekleniyor.
• Yıllık çekirdek TÜFE enflasyonunun Ağustos ayındaki %2,4 seviyesinden %2,5'e yükselmesi bekleniyor.
• Enflasyon raporu, Fed'in politika görünümünü etkileyebilir ve yakın vadede ABD Doları'nın değerlemesini yönlendirebilir.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), Eylül ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verilerini çarşamba günü yayımlayacak. Raporun, manşet fiyatlarda daha fazla artış ve yıllık çekirdek enflasyonda küçük bir yükseliş göstermesi bekleniyor. Analist tahminlerinden herhangi bir sapma, Federal Rezerv'in (Fed) politika görünümünü etkileyebilir ve ABD Doları'nın (USD) değerini etkileyebilir.

Aylık TÜFE'nin, Ağustos ayında kaydedilen %0,4'lük artışın ardından %0,6 yükselmesi beklenirken, yıllık okumanın %3,4'ten %3,6'ya yükselmesi bekleniyor. Değişken gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek TÜFE verilerinin ise aylık ve yıllık bazda sırasıyla %0,2 ve %2,5 artması bekleniyor.

Ham Petrol fiyatları Eylül ayının ilk yarısında keskin bir yükseliş kaydettikten sonra ikinci yarıda aşağı yönlü düzeltme yaptı. Yine de West Texas Intermediate (WTI) ay genelinde yaklaşık %5 değer kazandı. Bu dönemde ABD'de galon başına dizel fiyatları 5,6$'dan 6,38$'a yükselerek yaklaşık %14 arttı.

Grafik: https://fred.stlouisfed.org/series/GASDESW

Societe Generale analistleri, dizelin ABD enflasyon dinamiklerini şekillendirmedeki orantısız büyük rolüne dikkat çekerek, "ABD ekonomisinde dizel kadar taşımacılık, tarım, inşaat ve sanayi genelinde bu denli derin yerleşmiş çok az yakıt vardır." diyor. Bu derin entegrasyon, "dizel fiyatlarından daha geniş enflasyona açık bir aktarım kanalı" oluşturuyor ve banka, "ampirik ilişkinin dikkat çekici olduğunu - dizel fiyatlarındaki değişimlerin ABD enflasyon sürprizlerindeki değişimin yaklaşık %70'ini açıkladığını" vurguluyor. Societe Generale, "dizel fiyatlarında yıllık bazda %1'lik bir artışın enflasyon sürprizinde 0,06 yüzde puanlık bir yükselişle ilişkili olduğunu" hesaplıyor ve bu tek yakıttaki hareketlerin manşet enflasyon sonuçlarını nasıl önemli ölçüde etkileyebileceğinin altını çiziyor.

ABD Tüketici Fiyat Endeksi raporu EUR/USD'yi nasıl etkileyebilir?

Fed politika yapıcılarının daha fazla politika sıkılaştırmasına ilişkin nispeten temkinli bazı yorumları ve hayal kırıklığı yaratan Eylül işgücü piyasası, yatırımcıların Ekim ayında 25 baz puanlık (bps) bir faiz artışı beklentilerini azaltmasına neden oldu. CME FedWatch aracına göre, piyasalar şu anda yaklaşan toplantıda politika faizinin sabit tutulma olasılığını yaklaşık %80 olarak fiyatlıyor.

Fed Denetimden Sorumlu Başkan Yardımcısı Michelle Bowman, "bu yıl daha fazla faiz hareketine yönelik acil bir ihtiyaç olmadığını" söylerken, Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari Bloomberg'e, faizleri artırmaya devam ederlerse ekonominin farklı bölümleri üzerinde farklı baskılar oluşturacaklarını söyledi. Benzer şekilde temkinli bir notla, Fed Guvernörü Christopher Waller politika faizini daha da artırmaları gerektiğini ancak hız konusunda da esnek olmaları gerektiğini ekledi. Bu arada, Çalışma İstatistikleri Bürosu, Tarım Dışı İstihdamın eylülde 29 bin arttığını, piyasa beklentisi olan 90 binin oldukça altında kaldığını ve İşsizlik Oranı'nın ağustostaki %4,1'den %4,2'ye yükseldiğini bildirdi.

Bu noktada, aylık TÜFE verisinde en az %0,7 veya daha yüksek bir okuma şeklinde önemli bir yukarı yönlü sürpriz, ekim ayı faiz artırımı beklentilerini yeniden canlandırabilir ya da federal fon oranının aralık ayında mevcut seviyenin üzerinde olacağını teyit edebilir; bu olasılık şu anda yaklaşık %85 seviyesinde bulunuyor, çünkü bu durum yüksek enerji fiyatlarının daha geniş ekonomiye ve tüketici enflasyonuna yansıdığına işaret ederdi. Böyle bir senaryoda, USD ilk tepkiyle güç kazanabilir ve EUR/USD paritesi yeniden satış baskısı altına girebilir.

Buna karşılık, aylık enflasyon verisinin %0,4 veya altında yumuşak gelmesi ekim ayında politika faizinin sabit tutulduğu görüşünü yeniden teyit edebilir. Böyle bir okuma USD üzerinde baskı oluşturup EUR/USD paritesinin kısa vadede istikrar kazanmasına yardımcı olsa da, Fransa'nın mali görünümüne ilişkin artan belirsizlik ve Alman ile Fransız devlet tahvilleri arasındaki, Obligations Assimilables du Trésor (OAT) olarak da adlandırılan, genişleyen spread nedeniyle piyasaların Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) para politikasını sıkılaştırma kabiliyetine yönelik azalan güveni göz önüne alındığında, istikrarlı bir toparlanmayı tetiklemek için yeterli olmayabilir.

Son olarak, aylık TÜFE verisinin piyasa konsensüsüyle uyumlu gelmesi ya da bunun sadece 0,1 yüzde puanı altında kalması, Fed faiz görünümüne ilişkin piyasa fiyatlamasını anlamlı ölçüde değiştiremeyebilir ve USD'nin performansı üzerinde sınırlı etki yaratabilir.

MUFG/BTMU analistleri, Fransa'daki ana muhalefet partisi lideri Marine Le Pen'in mali planlarının, seçmenler sandık başına gitmeden önce Fransız devlet tahvillerine ilişkin görünümü anlamlı ölçüde değiştirmesinin pek olası olmadığını savunuyor ve "bu alternatif bütçenin, gelecek yılki seçim öncesinde OAT'lerle ilişkili riskler üzerinde fazla bir fark yaratması beklenmiyor - özellikle de Le Pen ile şu anda genellikle yaklaşık %20 ile ikinci sırada yer alan sert sol aday Jean-Luc Melechon arasında ikinci turda bir cumhurbaşkanlığı seçimi rövanşı yaşanması gibi makul bir senaryo düşünüldüğünde; Le Pen ise yaklaşık %30 seviyesinde bulunuyor." Süregelen siyasi belirsizlik ve küresel faiz hareketlerine duyarlılığın yarattığı bu arka planda MUFG/BTMU, "EUR/USD'de aşağı yönlü risklerin baskın olmaya devam edeceği" sonucuna varıyor.

FXStreet Baş Analisti Valeria Bednarik, şunları belirtiyor: "EUR/USD paritesi, 1,1150 fiyat bölgesindeki Mayıs 2025'ten bu yana en düşük seviyesine yakın baskı altında kalmaya devam ediyor ve teknik açıdan düşüşünü genişletmeyi hedefliyor. Günlük grafik, paritenin tüm düşüş yönlü hareketli ortalamaların altında işlem gördüğünü gösteriyor; 20 günlük Basit Hareketli Ortalama (SMA) ise 1,1325 seviyesinde güçlü aşağı yönlü momentum topluyor. Teknik göstergeler, aşırı satım okumalarına ulaştıktan sonra hafifçe yukarı dönüyor; bu da paritenin geçici bir dip bulduğunu düşündürmekten ziyade kısa vadeli tepki yükselişini yansıtıyor."

Bednarik ekliyor: "Ekim ayındaki 1,1150 civarındaki düşük seviye kırıldığında, EUR/USD paritesi ilk etapta 1,1100 bölgesine, ardından 1,1060'a doğru düşüşünü sürdürebilir. Bir sonraki ilgili destek 1,1000 psikolojik eşiği, ancak paritenin yalnızca TÜFE açıklamasıyla böyle bir seviyeye ulaşması pek olası görünmüyor. Buna karşılık, devam eden toparlanmanın genişlemesi ilk direnci yaklaşık 1,1260 civarında karşılayacak, bu bölge aşıldığında ise ralli 1,1320 fiyat bölgesine doğru devam edebilir."