"ABD Doları zayıflığı için daha fazla kanal açılıyor": MUFG, Hazine geri alımının neden ters tepebileceğini anlatıyor

ABD Doları (USD), ABD Hazine Bakanlığı'nın uzun vadeli tahvil geri alımlarını iki katına çıkarma yönündeki beklenmedik kararının ardından düşüşünü sürdürdü; bu müdahale, uzun vadeli borçlanma maliyetlerini aşağı çekmeyi amaçlıyor. Duyuru başlangıçta Hazine tahvillerinde sert bir ralliyi tetikledi ve 10 yıllık getirileri aşağı çekti, ancak piyasa odağı hızla mali güvenilirliğe kaydı. 

MUFG, UBS ve Brown Brothers Harriman (BBH) bünyesindeki kurumsal analistler, uzun vadeli getirileri sınırlamak için borç takaslarının kullanılmasının, resmi makamların artan borçlanma maliyetlerinden rahatsız olduğu sinyalini verme riski taşıdığını ve Greenback'i aşağı yönlü baskıya karşı giderek daha kırılgan hale getirdiğini belirtiyor.

Plansız geri alım genişlemesi, yapısal ABD Doları kırılganlığını ortaya koyuyor

MUFG analistlerine göre, Hazine'nin geri alımları 2 milyar dolardan 4 milyar dolara çıkarma kararı, yükselen uzun vadeli getirileri dizginlemeye yönelik doğrudan bir girişim anlamına geliyor. Ancak, gerçek bir mali konsolidasyon olmadan getirileri yönetmeye çalışmak, küresel yatırımcıları yabancılaştırma ve ABD Doları'nın değer kaybetmesi için birden fazla yol açma riski taşıyor.

Hazine geri alım planı getirileri sınırlasa bile, getirilerin potansiyel olarak daha düşük olması nedeniyle ABD Doları artık aşağı yönlü harekete karşı daha kırılgan durumda (...) Görünüşe göre artık dolar gücünden ziyade ABD Doları zayıflığı için daha fazla yol açılıyor.

Getiri müdahalesi, Körfez savaşı ve tarife baskılarını hafifletmeyi amaçlıyor

UBS, tahvil alımlarını iki katına çıkarmanın, ABD borç servisi ve karşılanabilirlik krizini kötüleştiren borçlanma maliyetlerini hafifletmeye yardımcı olduğunu belirtiyor. Bankadaki analistler, bu politikanın jeopolitik çatışmalar ve tarife önlemlerinin yol açtığı piyasa sarsıntısına karşı kasıtlı bir karşı önlem olarak işlev gördüğünü, ancak Federal Rezerv'den kaynaklanan politika belirsizliğinin altta yatan risk primini artırmaya devam ettiğini öne sürüyor.

Daha yüksek getiriler, ABD'deki karşılanabilirlik krizini ve borç servisi maliyetlerini etkileyerek bunları siyasi bir odak haline getiriyor. Bu politika, Körfez savaşı ve tarifeler gibi diğer politikaların tahvil piyasaları üzerindeki (muhtemelen istenmeyen) sonuçlarına karşı koymayı amaçlıyor.

Likidite yerine getirilerin yönetilmesi mali güvenilirliği aşındırıyor

BBH stratejistleri, geri alımın kısa vadeli bono ihracıyla finanse edilen bir borç yönetimi takası olarak işlev görmesine rağmen, zamanlamasının endişe verici bir sinyal verdiğini açıklıyor. 30 yıllık getirilerin 2007'den bu yana en yüksek seviyelerine ulaşmasının hemen ardından gelen bu operasyon, Hazine'nin yalnızca piyasa likiditesini iyileştirmek yerine uzun vadeli borçlanma maliyetlerini sınırlamak için müdahale ettiği yönünde güçlü bir algı yaratıyor.

Hazine'nin geri alım duyurusunun zamanlaması daha az rahatlatıcı bir mesaj veriyor (...) Hazine'nin likidite yerine getirileri yönettiği algısı, ABD'nin mali güvenilirliğini zedeliyor ve USD üzerinde baskı oluşturuyor.

İleride daha fazla ABD Doları zayıflığı bekleniyor

Bankalar, Hazine'nin genişletilmiş geri alım programının ABD Doları üzerinde yapısal bir baskı oluşturduğunu söylüyor. UBS tahvil getirileri ve borç karşılanabilirliği açısından sağlanan anlık rahatlamayı vurgularken, hem MUFG hem de BBH uzun vadeli borçlanma maliyetlerine müdahale etmenin mali güvenilirliği aşındırdığı ve yatırımcıların ABD varlıklarına olan talebini zayıflattığı konusunda uyarıyor; bu da doların daha fazla zayıflamaya güçlü biçimde eğilimli kalmasına yol açıyor.

(Bu makale bir Yapay Zeka aracının yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi edinin.)