ABD Dolar Endeksi, iki sıkılaşmacı konuşma boyunca yatay seyrediyor

• DXY 99,00 seviyesinin hemen üzerinde tutunuyor, haftalardır görülen en dar aralığında değişmeden seyrediyor.
• Spot, Haziran zirvesinin %2,6 altında ve her iki hareketli ortalama da yukarıda bulunuyor.
• Jackson Hole açılış konuşması cuma günü 14:00 GMT'de, hazırlanan metinle yapılacak, soru alınmayacak.

ABD Dolar Endeksi perşembe günü 99,00 seviyesinin hemen üzerinde işlem görüyor ve seansta çeyrek puanın beşte birinden daha dar bir aralıkta değişmeden kaldı. Bu seviye, Haziran ayında 102,00'nin hemen altındaki zirvenin yaklaşık %2,6 altında ve 100,00 civarındaki 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama'nın (EMA) ve 99,75 civarındaki yatay 200 günlük ortalamanın altında bulunuyor. New York açılışı öncesinde Jackson Hole'dan üç politika yapıcı açıklama yaptı, bunlardan ikisi takvimde şahin olarak değerlendirildi ve hiçbiri sepeti bir tik bile hareket ettirmedi.

Şahin sonuçta satıldı, güvercin sonuçta da satıldı

29 Temmuz kararı, bu başkanlık döneminin en şahin sonucu oldu; ilk kez yaşanan itirazlarla birlikte dokuz oya karşı üç oyla alınan beşinci ardışık sabit tutma kararıydı ve itirazların tamamı derhal çeyrek puanlık artış isteyen bölgesel başkanlardan geldi. Bu, ders kitabı niteliğinde bir para birimi pozitif sürprizdir. Endeks, bunu izleyen seansta 101,50'nin hemen altından 99,75 bölgesine yaklaşık 1,7 puanlık bir kırılma yaşadı; bu, yaz dönemindeki en büyük günlük hareket olarak açık ara öne çıktı ve o zamandan bu yana geçen bir ayda bunun hiçbirini geri almadı.

19 Ağustos hamlesi ise ters yönde gerçekleşti ve aynı sonucu üretti. Hazine, uzun vadeli geri alım operasyonlarında üst sınırı iki katına çıkardı, 30 yıllık tahvil 9 baz puandan fazla geri verdi ve endeks ertesi gün yeniden 98,50'nin hemen üzerine geriledi; bu, Mayıs ayından bu yana görülen en zayıf seviyesiydi. Daha yüksek getiriler bu para birimine alım getirmedi ve bu getirilerdeki rahatlama da alım getirmedi; bu da işlem gören şeyin faiz patikası olmadığını gösteriyor.

Tahvil satıcısı, para birimi satıcısıdır

Uzun vadeli taraftaki hareketi yaratan şey enflasyon telafisinden ziyade reel getiri oldu. Şubat sonu ile Ağustos ortası arasında 30 yıllık tahvile eklenen 67 baz puanın 63'ü reel, 4'ü ise başa baş enflasyon beklentisi kaynaklıydı; yani hareketin yaklaşık %94'ü sermaye fiyatından oluşuyor. Yükselen reel getiri, bir para birimine sunulabilecek en temiz taşıma getirisi argümanı olarak görülür ve bu argüman altı aydır bu para birimine sunuluyor.

Akışlar bunun neden karşılık bulmadığını açıklıyor. Haziran ayında ABD Hazine tahvillerindeki yabancı varlıklar 72,1 milyar Dolar azaldı; Japonya kendi para birimini savunurken 26,4 milyar Dolar, Çin ise 25,9 milyar Dolar azaltım yaptı ve iki büyük tutucu arasında düşüşün yaklaşık dörtte üçü gerçekleşti. Yabancı bir yatırımcının tahvili satıp geliri ülkesine geri götürmesi, aynı işlem içinde getiriyi yükseltir ve Doları satar. Bu aritmetiğe göre getiri, sunulan bir taşıma getirisi değil, talep edilen bir prim niteliğinde ve para birimi bunun ödeme tarafında yer alıyor.

Sepetin diğer tarafı yardımcı olmuyor

Endeks, bir Dolar görüşünden önce bir sepet yapısıdır ve Euro bunun yaklaşık %58'ini oluşturur. Euro Bölgesi bileşik Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) ağustos ayında 52,1 olarak açıklandı; bu, Avrupa Merkez Bankası'nın mevduat faizini %2,25'e kadar indirmiş olmasına ve bunu geri alma yönünde hiçbir işaret göstermemesine karşılık Kasım ayından bu yana görülen en güçlü veri oldu. Yen yaklaşık %14 ağırlık taşıyor ve swap piyasaları 18 Eylül'de Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırma ihtimalini yaklaşık %80 olarak fiyatlıyor.

Dolayısıyla endeksin en büyük iki ağırlığı da hâlâ sıkılaştırma yönünde eğilim gösteren merkez bankalarının arkasında yer alırken, Fed'in kendi sıkılaştırması tahvil piyasası tarafından uygulanıyor ve ardından mali otorite tarafından kısmen geri çevriliyor. Hareket etmeyecek bir kurul ile piyasa hareket ettiğinde devreye giren bir ihraççı, bir döviz çiftinin paydası için kötü bir kombinasyondur. Bu, tek bir konuşmanın çözemeyeceği yapısal bir baskıdır.

Cuma günü bir dakikada iki kırmızı bant oluşturuyor

Cuma günü 14:00 GMT'de Fed Başkanı'nın ilk Jackson Hole ana konuşması yer alıyor; bu konuşma soru alınmadan, hazırlanmış metin olarak sunulacak ve politika patikasından ziyade ödemelerde finansal inovasyon temasıyla düzenlenen sempozyum çerçevesinde yapılacak. Aynı dakikada, istihdam anketine ilişkin yıllık gösterge revizyonunun öncü tahmini açıklanacak; bu çalışma, önceki iki turda bordro seviyesinden 818 bin ve ardından 911 bin düşürmüştü. Bunların çevresinde Chicago PMI 13:45 GMT'de, önceki 57,6'dan 57 konsensüsle açıklanacak ve ardından Ağustos ayına ilişkin nihai Michigan verileri 14:00'te gelecek; duyarlılık 51 ve beklentiler 50,6 olacak, her biri öncü verilerle aynı seviyede.

İşleme girerken pozisyonlanma nötr bir tona eğilim gösteriyor ve web kaynaklı fiyatlamalar Eylül ayında bir artış ihtimalini yaklaşık üçte bir olarak gösteriyor. Risk, ana konuşmanın şahin ya da güvercin bir tonda olması değil; ödemeler altyapısından bahsedip, bu para biriminin aslında sorduğu soruya, yani komite bunu yapmayı reddederken ve ihraççı gönüllü olurken ABD vadesinin fiyatını kimin belirlediğine dair hiçbir şey söylememesi.

Seviyeler

Direnç: 99,75 ile 100,00 tutamağı arasındaki hareketli ortalama bandı ilk bariyer ve aynı zamanda 19 Ağustos'ta kaybedilen raf; dolayısıyla bunun geri alınması tüm geri alım kırılımını geri getirecektir. Bunun üzerinde, 100,50 civarındaki Temmuz aralığı tabanı ve 102,00'nin hemen altındaki Haziran zirvesi bulunuyor.

Destek: 99,00 tutamağı acil çizgi, ardından 20 Ağustos dip seviyesinin bulunduğu 98,50'nin hemen üzeri geliyor; bunun altında ilkbahar tabanına kadar yapısal bir seviye yok.

Eğilim: 99,75 ile 100,00 bandı sınırladığı sürece aşağı yönlü. Günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) 24 civarında aşırı satımdan yukarı dönüyor; bu da 50 günlük EMA'nın 200 günlük EMA'ya doğru aşağı kıvrılmasıyla birlikte bir tabandan ziyade bir sıçramayı fiyatlıyor. Günlük kapanışın 100,00 üzerinde olması halinde geçersiz olur.

DXY günlük grafik