Strategy, MSCI'dan çıkarılma olasılığı kaynaklı korkular nedeniyle 8,8 milyar $'lık çıkış riski taşıyor

• JP Morgan analistleri, Strategy'nin son zamanlardaki kötü performansının kripto fiyatlarından çok MSCI'den olası bir dışlanma ile ilgili olduğunu vurguladı.
• Bankanın belirttiğine göre, Strategy, olası bir MSCI dışlanması nedeniyle diğer büyük endekslerden de çıkarılabileceği için 8,8 milyar dolarlık çıkış riskiyle karşı karşıya.
• Strateji'nin net varlık değerine olan prim, son aylarda Bitcoin alım baskısıyla birlikte çökmüş durumda.

JP Morgan analistlerine göre, Strategy'nin keskin düşüşü, kripto fiyatlarından değil, MSCI'nin şirketi endeksinden çıkarabileceği korkularından kaynaklanıyor.

Strateji MSCI'den çıkarılabilir

JP Morgan analistleri, Nikolaos Panigirtzoglou liderliğinde, Strategy'nin son zamanlardaki kötü performansının, Bitcoin fiyat hareketlerinden ziyade olası bir MSCI dışlanması konusundaki artan kaygılardan kaynaklandığını belirtti.

Bankanın uyarısına göre, şirket yalnızca MSCI endekslerinden çıkarılırsa 2,8 milyar dolarlık bir çıkışla karşılaşabilir; bu rakam, diğer endeks sağlayıcıları da benzer bir adım atarsa 8,8 milyar dolara yükselebilir.

Analistler "Aktif yöneticilerin endeks değişikliklerini takip etme zorunluluğu yoktur, ancak büyük endekslerden dışlanma, piyasa katılımcıları tarafından kesinlikle olumsuz bir şekilde değerlendirilecektir," diye yazdı.

Strategy şu anda Nasdaq-100 ve MSCI USA gibi büyük kıstaslarda yer alıyor. Şirketin yaklaşık 50 milyar dolarlık piyasa değerinin 9 milyar dolardan fazlası, bu endeksleri takip eden pasif fonlarda tutuluyor. Bu yerleşik varlık, Bitcoin maruziyetinin hem perakende hem de kurumsal portföylere dolaylı olarak sızmasına olanak tanıdı — dışlanma sonrasında bu dinamiğin keskin bir şekilde tersine dönebilir.

MSCI, 10 Ekim'de, ana faaliyetleri Bitcoin veya dijital varlık hazine yönetimi olan şirketleri, bu varlıklar toplam varlıklarının %50'sini veya daha fazlasını temsil ediyorsa dışlama önerisi üzerinde danıştığını duyurdu. Danışma süreci 31 Aralık'a kadar devam edecek ve karar, JP Morgan'ın "dönüm noktası" olarak tanımladığı bir tarih olan 15 Ocak 2026'da açıklanacak.

Analistler, büyük endeks statüsünü kaybetmenin itibar kaybına yol açacağını, Strategy'nin hisse senedi ve borç piyasalarına erişim yeteneği konusunda şüpheler uyandıracağını savundu. Ayrıca, böyle bir durumun likiditeyi de sıkıştırabileceğini, bu durumun hisse senedini büyük kurumsal yatırımcılar için daha az cazip hale getirebileceğini eklediler.

Strateji'nin net varlık değerine olan prim, son aylarda Bitcoin alım baskısındaki yavaşlamayla birlikte çökmüş durumda. JP Morgan, şirket aleyhine bir MSCI kararının, piyasa değerini Bitcoin varlıklarına göre veya mNAV'ını "1'e daha yakın" bir seviyeye iteceğini, bu durumun şirketi neredeyse tamamen bir Bitcoin tutma aracı olarak değerleyeceğini uyardı.

Ancak, Strategy'nin dördüncü çeyreğe girerken birikim faaliyetini artırdığı görülüyor. Şirket, pazartesi günü 8.178 BTC satın aldı; bu, temmuz ayından bu yana yaptığı en büyük tek alım oldu ve birkaç ay süren hafif alım faaliyetinin ardından gerçekleşti.

Strateji'nin hisseleri, Google Finance verilerine göre perşembe günü %5,02'lik bir düşüşle kapandı. mNAV'ı ise CoinGecko verilerine göre 1,05'e düştü.