Strategy (MSTR) bitcoin satın alma modeli, STRC maliyetleri yükseldikçe incelemeye alınıyor

• Strategy’nin STRC modeli, H1’de Bitcoin alımını finanse etmesine yardımcı oldu, ancak yıllık temettüler 725 milyon dolara yükselerek maliyet verimliliği konusunda soru işaretleri yarattı.
• K33 analistleri, ABD hükümetinin 17.700 Bitcoin’i Coinbase Prime’a transfer etmesinin olası satış faaliyetlerine işaret etmediğini belirtti.
• Bitcoin’in Nasdaq ile 30 günlük korelasyonu, BTC'nin günlük spot işlem hacmi %10 düşmesine rağmen, Haziran'dan bu yana en yüksek seviyesi olan 0,6'ya yükseldi.

Strategy’nin (MSTR) STRC finansman stratejisi, H1’de Bitcoin (BTC) varlıklarını artırdı, ancak sermaye yapısını daha pahalı hale getirerek etkinliğinin incelenmesine yol açtı, K33'ün Salı günkü raporuna göre.

Strategy’nin Bitcoin biriktirme modeli toparlanma amidinde inceleme altında

STRC, uzun süren yoğun geri alımların ardından 100$ nominal değerine yakın toparlanarak 99,90$'dan kapandı. Bu enstrüman, Strategy'nin (eski adıyla MicroStrategy) H1’de yaklaşık 100 bin BTC edinmesine yardımcı olurken, temettü yükümlülüklerini ve sermaye maliyetlerini de artırdı.

K33, Strategy'nin yılın ilk yarısında Bitcoin alımlarını finanse etmek için STRC kullanmadığı varsayımsal bir senaryoyu test etti. Bu senaryoda, Strategy'nin Pazartesi itibarıyla fiili 848.250 BTC varlığına kıyasla 843.303 BTC tutmuş olacağı görüldü. Şirket böylece mevcut finansman stratejisini kullanarak 4.947 BTC daha biriktirdi.

"Pref model bir hata mıydı? Bu sorunun yanıtının evet olduğuna inanıyoruz," diye yazdı K33.

Bitcoin alımlarına yardımcı olmasının yanı sıra, STRC yıllık 725 milyon dolarlık temettü gideri ekledi. BTC'nin yaklaşık 83.000$'lık fiyatı üzerinden bu yükümlülük, yıllık yaklaşık 8.740 BTC'ye denk geliyor.

"STRC ve diğer pref'ler, eskiden basit olan sermaye yapısına karmaşıklık kattı," denildi raporda.

Firma, şirketin USD rezervinin zorunlu Bitcoin satışları riskini azalttığını ancak %12 kupon taşıyan imtiyazlı hisseleri desteklerken varsayılan %4 getiri sağladığını ekledi.

Rapor, Strategy'nin düz at-the-money (ATM) ihraç modelini Bitcoin satın almanın en etkili yolu olarak işaret etti.

ABD hükümetinin Bitcoin transferleri olası satış dalgalarına işaret etmiyor

K33 ayrıca, potansiyel satış baskısına ilişkin endişeleri artıran hükümetin elindeki Bitcoin'in son hareketlerini de inceledi.

ABD hükümeti hafta içinde yaklaşık 17,7 bin BTC'yi Coinbase Prime'a transfer ederken, Galaxy Research'ün hükümete atfettiği kimliği belirsiz cüzdanlardan da 3,8 bin BTC daha aktarıldı. Hükümetin Bitcoin varlıklarındaki tahmini azalma, Kasım 2015'teki son Silk Road açık artırmasından bu yana görülen en büyük haftalık düşüş oldu.

Ancak K33, transferlerin yaklaşan bir satışın kanıtı olarak yorumlanmaması gerektiği konusunda uyardı. Coinbase Prime, hem bir işlem ortağı hem de ABD Marshals Service için resmi bir saklama kuruluşu olarak hizmet veriyor. Ayrıca, transferlerde kullanılan para yatırma adresi, birbirinden bağımsız birkaç davayla ilişkili Bitcoin almıştı.

"Bir hükümet cüzdanından Coinbase Prime'a yapılan transfer, satış anlamına gelmez," ifadeleri raporda yer aldı.

Transferlerin yaklaşık 16,5 bin BTC'lik kısmı 2016 Bitfinex hack'iyle bağlantılı ve yasal talepler süreci tamamlandıktan sonra aynen borsaya iade edilmesi bekleniyor.

Bitfinex, geri kazanılan fonların %80'ini 18 ay içinde LEO tokenlarını geri alıp yakmak için kullanma sözü verdi.

BTC satışlarına ilişkin spekülasyonlara rağmen, Bitcoin ile Nasdaq arasındaki 30 günlük korelasyon, yaklaşık üç aylık zayıf korelasyonun ardından, Haziran ayından bu yana en yüksek seviyesi olan 0,6'ya yükseldi. Korelasyondaki artış, önde gelen kriptoda zayıf spot hacimlerin görüldüğü bir dönemde geldi. Bitcoin spot işlemlerinde ortalama günlük hacim haftalık bazda %10 düşerek 2,5 milyar dolara geriledi ve bu da piyasa faaliyetinin zayıf kaldığını gösterdi.

Bitcoin, bu satırların yazıldığı sırada son 24 saatte %0,5 artışla 83.365$ seviyesinde işlem görüyor.