Neden sıkılaşmacı bir Japonya Merkez Bankası bir sonraki Bitcoin satışını tetikleyebilir

• Japon Yeni, ABD Doları karşısında 162,00 ile 40 yılın en düşük seviyesine gerileyerek Japonya Merkez Bankası'nın müdahale veya ek faiz artırımları yapabileceği endişelerini artırdı.
• BoJ, Japon Yeni'ni geri almak için ABD Hazine tahvillerini satabilir; bu durum ABD tahvil getirilerini yükseltebilir ve Bitcoin'i yatırımcılar için daha az cazip hale getirebilir.
• ABD-Japonya 10 yıllık tahvil getirisi farkı, 2023 sonundaki %4'ün üzerindeki seviyeden %1,70'e gerileyerek yen carry trade işlemleri için teşviki azalttı.
• Daha sıkı BoJ politikası, Japon Yeni carry trade pozisyonlarının tasfiyesine yol açabilir; zira Bitcoin, bankanın son dört faiz artırımı sonrası %25-%30 arasında değer kaybetti.

Japon Yeni (JPY), salı günü ABD Doları (USD) karşısında 162,00 ile dört on yılın en düşük seviyesini kaydederek Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) Yen'i korumak için müdahale edebileceği endişelerini artırdı. Daha sıkı BoJ politikaları, ABD-Japonya 10 yıllık tahvil getirisi farkının daralmasıyla birlikte ABD Hazine tahvillerinin satılmasını içerebilir; bu da ABD tahvil getirilerini yükselterek Yen carry trade işlemlerinde çözülme baskısını hızlandırabilir. 

Tarihsel olarak, Bitcoin son dört faiz artırımı sonrası %25 ile %30 arasında değer kaybetti; fiyat, 126,199$'lık tarihi zirveden %50'nin üzerinde düşüşle 60.000$ civarında konsolide olurken daha derin kayıplar riski taşıyor.

Japon Yeni düşüşü sırasında Japonya Merkez Bankası müdahale edebilir

ABD Doları karşısında zayıflayan Yen, Japonya'da enerji, gıda ve ham madde gibi ithalat maliyetlerini artırarak doğrudan iç enflasyonu körüklüyor; bu da BoJ'un temel endişesi konumunda. 

Daha yüksek enflasyondan kaçınmak için BoJ, ultra gevşek para politikasından kademeli olarak vazgeçerek Yen'i carry trade işlemleri için daha az cazip hale getiriyor. Mart 2024'ten bu yana BoJ, faiz oranını negatif seviyelerden %1'e yükseltti; son olarak 16 Haziran'da 25 baz puan artırdı. Yine de Japonya faiz oranları, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) belirlediği %3,50-%3,75 aralığının oldukça altında seyrediyor.

Yen'in salı günü ABD Doları karşısında 40 yılın en düşük seviyesi olan 162,00'e kadar istikrarlı şekilde gerilemesi, BoJ'un yerel para birimini korumak için müdahale etmesini tetikleyebilir; bu yılın başlarında da benzer müdahaleler yapılmıştı. Faiz artırımları dışında tipik müdahaleler, yerel para birimini geri almayı ve ABD Hazine tahvillerini satmayı içerir; bu da ABD tahvil getirilerinin artışına katkıda bulunur. 

Japonya'nın para politikasındaki sıkılaşma eğilimi, carry trade işlemlerinde çözülme baskısını artırıyor. ABD ve Japonya 10 yıllık tahvil getirileri arasındaki fark, 2023 sonundaki %4'ün üzerinden %1,70'e daraldı; bu durum, Japonya Merkez Bankası faizleri artırmaya devam ederse Yen'in cazibesinin azalabileceğini gösteriyor.

Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama, salı günü yetkililerin her an uygun şekilde müdahale etmeye hazır olduğunu yineledi. Ayrıca, Commonwealth Bank of Australia döviz stratejisti Carol Kong, FXStreet'in daha önce bildirdiği üzere, "Maliye Bakanlığı'nın (MOF) Yen'i desteklemek için tekrar müdahale etmesi zaman meselesi, olasılık meselesi değil" dedi.

LBank Labs & LBank Partner Başkanı Czhang Lin, "Carry trade değişim sinyalleri için CME'deki Yen vadeli işlemleri pozisyonlarını, CFTC ticari olmayan net kısa verilerini ve Nikkei, USD/JPY ve BTC arasındaki çapraz varlık volatilite kümelenmesini izliyoruz — üçü birlikte hareket ettiğinde bu sinyal oluyor" dedi.

Lin ayrıca, müdahale riskinin başka bir boyut eklediğini belirtti: tarihsel olarak MOF sözlü uyarıları eylemden önce gelir, bu yüzden Japon maliye bakanlığı söylemlerini erken sinyal olarak izlemek hafife alınıyor.

BoJ müdahale riski arasında Bitcoin’in aşağı yönlü riski derinleşiyor

Daha sıkı BoJ politikası, kripto piyasasında Yen carry trade tasfiyeleriyle yaklaşık olarak örtüşüyor; bu durum tarihsel olarak Bitcoin’de %25 ile %30 arasında düşüşlere yol açtı. 19 Mart 2024'teki ilk küçük 20 baz puanlık faiz artırımı, BoJ faiz oranını -%0,1'den %0,1'e yükseltti ve bu artış, Bitcoin’de %8’lik gün içi kayıpla eş zamanlı oldu; ancak bu kayıp hızla telafi edildi. Öte yandan, 31 Temmuz 2024'te yaklaşık %0,25 seviyesine yapılan 15 baz puanlık artış, Bitcoin değerinde bir hafta içinde %25’lik düşüşle birlikte gerçekleşti.

Sonraki iki faiz artırımı, her biri 25 baz puan olmak üzere, Yen carry trade işlemlerinin daha kontrollü çözülmesine yol açtı. 24 Ocak 2025'te %0,50’ye yükselen faiz oranı, 2025 sonu ile 2025 başı arasında %30’luk bir düşüşe neden oldu; 18 Aralık 2025'te %0,75’e yapılan artış ise 2026 başında 60.000$ seviyesine geri çekilmeyi öngördü.

Bu satırların yazıldığı sırada Bitcoin yaklaşık 59.000$ seviyesinde işlem görüyor ve 16 Haziran'daki son 25 baz puanlık faiz artırımı sonrası yaklaşık %10’luk bir değer kaybı yaşadı; faiz oranı %1’e yükseldi. Önceki faiz artırımları ve yaklaşan BoJ müdahale riski göz önüne alındığında, temkinli bir %25 civarında düşüş, Ağustos 2024'teki yaklaşık 49.000$ seviyesindeki dip hedeflenebilir.