Bitcoin, ETP çıkışları rekor seviyelere ulaşırken yapısal talepte zayıflama ile karşı karşıya — Wintermute

• Bitcoin'in en büyük yapısal alıcıları, ETF girişleri ve kurumsal birikimlerin yavaşlamasıyla daha az destek sağlıyor.
• Wintermute, Strategy'nin son Bitcoin alımlarının bilanço endişelerini hafiflettiğini ancak piyasa talebini güçlendiremediğini belirtiyor.
• Tarihi Bitcoin ETP çıkışları, satış baskısının hafiflediğine dair işaretlere rağmen yapısal talebin zayıfladığını gösteriyor.

Bitcoin (BTC), jeopolitik gerilimlerin yeniden ortaya çıkması ve Federal Rezerv'in (Fed) daha şahin bir ton takınmasıyla yeniden baskı altına girdi, Salı günü Wintermute'un raporuna göre.

Bitcoin'in yapısal alıcıları talep gücünü azaltıyor

Rapor, Bitcoin'in en büyük iki yapısal talep kaynağının fiyatını desteklemek için daha az alım baskısı sağladığını belirtiyor.

"En büyük iki yapısal alıcı olan ETF'ler ve Strategy, önceki aşamalara kıyasla daha az marjinal talep sağlıyor," diye yazdı Wintermute.

Firma, Strategy'nin son Bitcoin alımlarının ardından bilanço endişelerinin hafiflediğini ancak bunun daha güçlü talebe dönüşmediğini not ediyor. Geçen hafta, Strategy, Haziran başında yaptığı mütevazı Bitcoin satışına dair piyasa endişeleri kısa süreli ortaya çıktıktan sonra yaklaşık 100 milyon dolar karşılığında 1.587 BTC satın aldığını duyurdu. Firma, Pazartesi günü yapılan bir dosyaya göre geçen hafta 520 BTC'lik daha küçük bir alım gerçekleştirdi.

Wintermute, genel akış tablosunun değişmediğini savunuyor.

"Kanallar dönmüyor. Bu, daha hafif pozisyonlama ve daha temiz kaldıraçla yüzeyin altında istikrar bulan bir piyasa, yeni alıcılar bulan bir piyasa değil," dedi rapor.

K33 Araştırma Başkanı Vetle Lunde, firmanın son raporunda benzer endişeleri dile getirerek, Strategy'nin finansman modeline artan incelemeye rağmen yakın zamanda zorunlu bir Bitcoin satış olayına dair korkuların abartıldığını savundu.

Firma, Strategy'nin tercih edilen hisselerinin zayıf fiyatlarının şirketin ek Bitcoin alımları için yeni sermaye toplama kabiliyetini azalttığını belirtti.

Ancak, son 300 milyon dolarlık sermaye artırımı sonrası Strategy, tercih edilen hisse temettü ödemelerini yaklaşık 10 ay karşılayacak kadar ABD doları rezervine sahip olmaya devam ediyor.

"Durum acil olmaktan uzak olsa da, bu tür ürünlere yatırım yapmayı şiddetle tavsiye etmiyoruz," dedi K33 ve Strategy'nin temettü ödemelerini askıya alma olasılığının zorunlu Bitcoin satış sarmalından daha yüksek olduğunu ekledi.

Tarihi ETP çıkışları zayıf talete işaret ediyor

K33'ün raporu ayrıca Bitcoin borsada işlem gören ürünlerde (ETP) yapısal talebin zayıf olduğunu gösterdi; bir yıllık nominal akışlar Kasım 2023'ten bu yana ilk kez negatife döndü. Son çıkışlar, küresel Bitcoin ETP varlıklarını zirvesinden 127.774 BTC azaltarak sektörde kayıtlardaki en büyük göreli düşüş olan %8'lik bir azalmaya işaret ediyor.

Azalmaya rağmen, K33 satış baskısının son haftalarda hafiflediğini belirtti. Ortalama günlük çıkışlar son iki haftada yaklaşık 625 BTC'ye yavaşladı; bu, 11 Mayıs ile 5 Haziran arasındaki yoğun satış dönemindeki yaklaşık 4.462 BTC'den önemli ölçüde düşük.

"Azalan çıkışlar, fiyatların istikrar kazanmasına kritik derecede önemli bir faktör oldu; Mayıs ve Haziran başındaki aşırı çıkışlar ise BTC'nin göreli zayıflığının ana nedeni oldu," diye yazdı K33.

Firma ayrıca Bitcoin ETP yatırımcılarının, Bitcoin'in geçen yılki zirvelerinden yaklaşık yarı değer kaybetmesine rağmen zirve varlıklarının %92'sini koruduğunu belirtti. Momentum, uzun vadeli yatırımcıların pozisyonlarını büyük ölçüde koruduğunu gösteriyor.

K33, Bitcoin'in düşük inançlı bir ortamda sıkıştığını, spot işlem hacimlerinin son yılların en düşük seviyelerine yakın seyrettiğini ve kurumsal katılımın zayıf kaldığını savundu.

BTC, bu satırların yazıldığı sırada 62.390$ seviyesinde işlem görüyor ve son 24 saatte %3,1 değer kaybetti.