Tahviller için kötü haber: Bir petrol şoku güvenli liman stratejisini bozabilir

Orta Doğu'daki jeopolitik gerilimlerin dramatik bir artışı, tahvil yatırımcılarını bir ikilem içinde bırakıyor. Normal koşullarda, yatırımcılar ABD Hazine tahvillerine yönelerek fiyatları yükseltir ve getirileri düşürür, klasik bir güvenli liman arayışında bulunurlar. Bu sefer değil.

ABD Hazine tahvilleri, aşırı güvenlik ve likidite nedeniyle küresel finansal sistemde benzersiz bir rol oynamaktadır. Ancak, bu seferki oyun planı işe yaramıyor çünkü petrol fiyatlarındaki artış, enflasyonist baskıların yeniden hızlanabileceği ve ABD Merkez Bankası'nın faiz oranlarını daha fazla düşürme planını yavaşlatmak veya geri çekmek zorunda kalabileceği endişelerini artırdı.

Yüksek Petrol fiyatları neredeyse hiç kimse için iyi bir işaret değil

Ham Petrol fiyatları, çatışmanın genişlemesi ve Hürmüz Boğazı'nın etkili bir şekilde kapanması korkularıyla Haziran 2025'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

Buradaki ana soru, petrol fiyatlarının ne kadar yükselebileceği ve ne kadar süreyle yükselebileceğidir. ABD Başkanı Donald Trump, İran'daki askeri operasyonun dört ila beş hafta sürebileceğini ve gerekli olduğu sürece daha fazla saldırının devam edeceğini belirterek, ana petrol üretim bölgesinde uzun süreli bir savaş riski olduğunu vurguladı. ABD yönetiminin nihai hedefini bilmek zor, ancak bir şey net: savaş ne kadar uzun sürerse, enerji şoku o kadar kötüleşecektir.

Hürmüz sorusu

Diğer bir soru ise Hürmüz Boğazı'nda ne olacağı. İran İslam Devrim Muhafızları (IRGC), boğazın deniz trafiğine kapalı olduğunu duyurdu ve stratejik su yolundan geçmeye çalışan herhangi bir geminin ateşe verileceği konusunda uyardı.

Hürmüz Boğazı, dünyanın en kritik petrol transit yollarından biridir ve küresel arzın yaklaşık %20'si buradan geçmektedir. Buradaki herhangi bir kesinti, ham petrol fiyatlarını daha da yükseltecektir.

Ayrıca, İran, dünya enerji üretimi için kritik öneme sahip altyapıları hedef alarak misilleme yaptı ve bölgeden tek bir damla petrolün çıkmasına izin vermeyeceğini uyararak, enflasyonu artırabilecek yeni bir enerji krizi korkularını körüklüyor.

Pahalı Petrol, daha az Fed faiz indirimi ve daha fazla borçlanma anlamına geliyor

Petroldaki keskin hareketler, devlet tahvili getirilerinde önemli bir artışa yol açtı. Bunun nedeni, yatırımcıların petrol fiyatlarındaki uzun süreli artışın enflasyona yansıyacağını hızla fiyatlamasıdır.

Piyasa katılımcıları, üretici enflasyon verilerinin açıklanmasının ardından bu yıl üç Fed faiz indirimi için bahislerini zaten azalttılar; bu veriler, fiyat baskılarının Amerikan ekonomisinde derinlemesine yerleşik olduğunu gösteriyordu. Ve bu, Orta Doğu savaşının patlak vermesinden önceydi.

ISM İmalat PMI'nın fiyatlar ödenen bileşeni, ABD fabrikalarının durumunu ölçen bir anket, Şubat ayında 70,5'e yükselerek Haziran 2022'den bu yana en güçlü okumasını gerçekleştirdi. Bu, anket yapılan imalat firmalarının büyük çoğunluğunun girdi fiyatlarının son zamanlarda arttığını gösteriyor. Bu durum, Fed'in faiz oranlarını piyasanın fiyatladığı hızda düşürüp düşüremeyeceği konusunda sorular doğuruyor.

Ayrıca, artan enerji maliyetlerinden haneleri ve işletmeleri koruma çabaları, aşırı devlet borçlanması riskini artırabilir ve bu da tahvil arzını artırabilir. Bu durum, 10 yıllık ABD tahvilinin getirisinin %4'lük önemli psikolojik eşiğe yakın veya üzerinde kalmasını sağlamalıdır.

Sonuç olarak, çok az ülke petrol fiyatlarındaki uzun süreli bir artıştan fayda sağlayacak ve ABD bunlardan biri değil. Tahvil yatırımcıları bunu biliyor ve bunu sevmiyorlar.