RBI neden sıkışmış durumda — ve neden bir faiz artışı Hindistan Rupisi'ni daha da zayıflatabilir

Hindistan Rupisi (INR), petrol fiyatlarının varil başına $100 civarında seyretmesi ve ABD getirilerinin yükselmesiyle yeniden baskı altında. Rupinin ABD Doları (USD) karşısında yılbaşından bugüne (YTD) %7,0'nin üzerinde değer kaybı kaydetmesi, onu Asya'daki en zayıf gelişmekte olan piyasa para birimlerinden biri haline getiriyor. Kritik psikolojik seviye olan 96,00'nın üzerinde işlem gören USD/INR paritesi, Hindistan Merkez Bankası'nın (RBI) 5-7 Ekim tarihli para politikası gözden geçirme toplantısı öncesinde tarihi zirvesine oldukça yakın seyretmeye devam ediyor.

Hindistan ekonomisi güçlü bir dayanıklılık sergiliyor

Merkez bankasının, yükselen ham petrol fiyatlarının yol açtığı artan enflasyonist baskıların yurt içi ekonomi üzerinde ters rüzgarlar yaratması nedeniyle bu ay faiz oranlarını artırması ve daha kısıtlayıcı bir duruşa yönelmesi geniş çapta bekleniyor.

Nitekim Hindistan'ın reel Gayri Safi Yurtiçi Hasılası (GSYH) nisan-haziran çeyreğinde %7,8 büyüyerek RBI'nin daha önceki %7'lik tahminini aştı ve yurt içi ekonomik faaliyetin dayanıklılığını ortaya koydu. Maliye Bakanlığı, eylül ayında yayımladığı son Aylık Ekonomik İnceleme'de, Hindistan'ın 2026-27 Mali Yılı'nın ikinci çeyreğine güçlü bir başlangıç yaptığını belirtti, ancak zorlu küresel ortamda büyümesini garanti altında göremeyeceği konusunda uyardı.

Dış faktörler ekonomik ivmeyi yavaşlatabilir

Bakanlık şimdi temmuz-eylül çeyreğinde %7,3 oranında bir GSYH büyüme oranı öngörüyor; bu, RBI'nin %6,4'lük tahmininden çok daha yüksek. Ancak bakanlık, ham petrol fiyatlarına ilişkin belirsizlik ve ABD ile ticaret ilişkisinin durumu nedeniyle ekonominin yakın vadede risklerle karşı karşıya olduğunu da belirtti.

Jeopolitik gerilimler ve tedarik zincirlerinin giderek silah haline getirilmesi enerji fiyatlarını oynak tutuyor; bu durum, ülkenin ham petrol ihtiyacının yaklaşık %90'ını ithal etmesi nedeniyle Hindistan için özellikle önemli. Brent ham petrol fiyatlarının varil başına ortalama $100'ün üzerinde seyretmesiyle, zayıflayan bir para birimi doğrudan taşıma giderleri ve imalat girdi maliyetleri üzerinden ithal enflasyonu daha da artırabilir.

Enflasyonist endişeler RBI faiz artırımlarını gerektiriyor

Resmi verilere göre, Hindistan'da manşet Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ağustos ayında yıllık bazda %4,45'ten %4,82'ye yükselirken, Toptan Fiyat Endeksi (ÜFE) yıllık bazda %9,92'ye hızlandı. Bu durum, RBI'nin faizleri değiştirmeden bırakması için çok az alan bırakıyor.

Piyasa katılımcıları, merkez bankasının 7 Ekim'de 25 baz puanlık (bps) bir faiz artırımı yapmasını ve küresel sıkılaşma döngüsüne paralel olarak aralık ayında 25 baz puanlık bir artış daha gerçekleştirmesini bekliyor. Ancak bu hamle, daha yüksek faiz oranlarının genel ekonomik büyümeyi baskılama ve borç servis maliyetlerini artırarak hükümetin mali açığını büyütme riski nedeniyle Hint Rupisi'ne anlamlı bir rahatlama sağlamakta yetersiz kalabilir.

RBI rupiyi istikrara kavuşturmak için devasa FX rezervlerini kullanabilir

Hindistan'ın mali açığı, Nisan-Ağustos döneminde tam yıl hedefinin neredeyse %42'sine ulaştı. Sermaye varlıklarına yönelik önden yüklemeli harcamalar ve artan giderler, vergi gelirleri artan borçlanma maliyetleri karşısında aynı hızda gelmezse, hükümetin 2026-27 mali yılı için belirlediği %4,3'lük mali açık hedefini zorlayabilir. Bu da yeniden para birimi zayıflığına yol açarak RBI faiz artırımlarını kendi kendini boşa çıkaran bir hamle haline getiriyor.

Bu arada, Hindistan'ın FX rezervleri eylül ayında rekor 785,7 milyar dolar seviyesine ulaştı ve bu da RBI'ye para piyasasındaki oynaklığın kontrolden çıkmasını durdurmak için önemli bir kapasite sağlıyor. Bu da, Hint Rupisi üzerindeki yoğun değer kaybı baskısının önümüzdeki dönemde hafiflemesinin daha olası olduğunu gösteriyor.

USD/INR Teknik Analizi: Alıcılar 96,60-96,65 üzerindeki işlem aralığı kırılmasını bekliyor

Nisan sonundan bu yana görülen iki yönlü fiyat hareketleri, günlük grafikte bir dikdörtgen formasyonunun oluştuğunu gösteriyor. Bu durum, Mayıs 2025'teki salınım dip seviyesinden gelen güçlü rallinin zemininde hala yükseliş yönlü bir konsolidasyon aşaması olarak sınıflandırılabilir. Ancak alıcıların, tüm zamanların en yüksek seviyesine, yani 97,00 civarına doğru ilerlemeden önce, 96,60-96,65 bölgesi civarındaki işlem aralığı engelinin üzerinde sürdürülebilir bir kırılma beklemesi gerekiyor; bu seviyenin aşılması, iyi yerleşmiş yükseliş trendinin uzamasının önünü açabilir.

Aşağı yönde ise, 95,75-95,70 yatay bölgesi yakınında, 95,00 psikolojik seviyesi ve işlem aralığının alt sınırı olan 94,25 bölgesi öncesinde acil destek oluşuyor. Bunu, teknik açıdan önemli 200 günlük Basit Hareketli Ortalama (SMA) olan 93,80 bölgesi izliyor ve bu dinamik desteğin altında ikna edici bir kırılma, daha anlamlı bir düşüş yönlü değişime işaret etmek için gerekiyor.