Para Gözetmeni: Gümrük tarifleri ve büyüme görünümü temkinli bir mesajı güçlendiriyor

Bu hafta yoğun bir merkez bankası toplantıları takvimi, Polonya'nın NBP'si, Federal Rezerv, İngiltere Merkez Bankası, Norveç'in Norges Bankası, İsveç'in Riksbank'ı ve Malezya'nın BNM'sinden faiz oranı kararlarını görecek. Konsensüs, politika değişikliklerinin büyük ölçüde olmayacağını gösterse de, küresel belirsizlik zemininde—özellikle ABD tarifeleri etrafında—politika yapıcıların ihtiyatlı bir ton benimsemesi muhtemel. Piyasalar, merkez bankalarının değişen ekonomik manzarayı nasıl yöneteceğine dair herhangi bir sinyal arayacak.

Polonya Merkez Bankası (NBP) – %5,75

Polonya Merkez Bankası (NBP), Nisan ayında ana faiz oranını %5,75'te sabit tuttu ancak indirimlerin ufukta olabileceğini belirtti. Merkez bankası, enflasyonun daha önce tahmin edilenden daha hızlı düşmesini bekliyor ve 2025'in başlarından gelen beklenenden zayıf verileri işaret ediyor.

Toplantının ardından, Başkan Adam Glapiński, bir faiz indiriminin Mayıs ayında gelebileceğini, ancak herhangi bir hareketin verilere bağlı olacağını söyledi. Ayrıca, tam bir gevşeme döngüsünün başlangıcından ziyade tek seferlik bir indirimden yana olduğunu belirtti.

Mart ayında enflasyon %4,9'da kalmaya devam etti ve NBP'nin %1,5–%3,5 hedefinin üzerinde, ancak analistler önümüzdeki aylarda yavaşlayacağını bekliyor. NBP, Ekim 2023'ten bu yana faiz oranlarını değiştirmedi, ancak enflasyonun yumuşaması ve büyümenin kırılgan kalmasıyla, bu yıl içinde bir indirim beklentileri artıyor.

Gelecek Karar: 7 Mayıs

Konsensüs: Sabit tutulacak

Döviz Görünümü: Son zamanlarda Euro karşısında 4,3100 civarında yıllık dip seviyeleri gören Polonya Zloty'si (PLN) şimdi bir menzil teması başlatmış gibi görünüyor ve EUR/PLN, 4,2600 civarında ana 200 günlük SMA'nın hemen üzerinde dalgalanıyor.

 

---

Federal Rezerv (Fed) – %4,25-%4,50

Nisan ayındaki ABD istihdam verileri, 177 bin yeni iş eklenmesiyle bir başka yukarı yönlü sürpriz sundu ve işsizlik oranı %4,2'de sabit kaldı. Bu veriler, Federal Rezerv'in 7 Mayıs'taki politika toplantısından önce yayımlandı ve merkez bankasının faiz oranlarını değiştirmeyeceği beklentilerini destekliyor. 

Piyasalar, Başkan Trump'ın agresif ticaret gündemi doğrultusunda işgücü piyasasında yumuşama belirtilerini dikkatle izliyordu. Geçen ay açıklanan kapsamlı tarifeler başlangıçta piyasaları rahatsız etse de, uygulamanın ertelenmesi bazı dalgalanmaları yatıştırdı.

Enflasyon hâlâ Fed'in %2 hedefinin üzerinde seyrederken ve iş büyümesi istikrarlı kalırken, merkez bankasının ihtiyatlı, verilere dayalı bir yaklaşım benimsemesi bekleniyor.

Cuma günkü veriler, Fed'e sabırlı olma imkanı tanıyor, ancak ekonomik görünüm kararmış durumda—ve koşullar kötüleşirse bu yıl içinde faiz indirimine dönüş hala masada.

Raporun ardından, yatırımcılar ilk faiz indirimini Temmuz'a erteledi, bu da daha önceki tahminlerin Haziran'da olduğu anlamına geliyor.

Gelecek Karar: 7 Mayıs

Konsensüs: Sabit tutulacak

Döviz Görünümü: ABD Dolar Endeksi (DXY), 98,00 bariyerinin hemen altında çok yıllık dip seviyelerinden sıçramayı başardı, ancak 104,40 civarındaki kritik 200 günlük SMA'nın altında kaldığı sürece baskı altında kalması bekleniyor. Psikolojik 100,00 bariyerinin sürdürülebilir bir şekilde aşılması, boğaların beklentileri için anahtar olmaya devam ediyor.

 

---

İngiltere Merkez Bankası (BoE) – %4,50

İngiltere Merkez Bankası'nın 8 Mayıs'ta faiz oranlarını 25 baz puan düşürmesi bekleniyor, zira ABD Başkanı Trump'ın yeni tarifelerinden kaynaklanan artan küresel riskler ekonomik görünümü karartıyor. Bazı ekonomistler, BoE'nin yakında para politikasını hızlandırması gerektiğini düşünüyor.

Başkan Andrew Bailey, geçtiğimiz günlerde Washington'da yaptığı açıklamada, bankanın Trump'ın ticaret politikalarından kaynaklanan riskleri "çok ciddiye" aldığını belirtti ve IMF tarafından küresel büyüme tahminlerinde yapılan yeni bir düşüşü takip etti.

İngiltere'de, ekonomik sinyaller daha endişe verici hale geldi. Nisan ayında özel sektör aktivitesi, eski Başbakan Liz Truss'ın mali planlarının neden olduğu 2022 piyasa çalkantısından bu yana en düşük seviyeye düştü. Bu arada, ABD üretimi üç yılın ardından ilk kez daraldı.

Enflasyonist baskılar hâlâ bir endişe kaynağı. Mart ayında İngiltere TÜFE'si beklentilerin altında %2,6 olarak gerçekleşti, ancak hâlâ BoE'nin %2 hedefinin üzerinde—ve analistler, enerji tarifalarındaki artış nedeniyle Nisan ayında %3'ün üzerine çıkmasını öngörüyor.

Ücret artışı da başka bir kısıtlama: yıllık maaş artışları %6 civarında seyrediyor ve bu, enflasyon hedefi ile tutarlı olan hızın yaklaşık iki katı. İş anketleri ve tüketici anketleri de enflasyon beklentilerinin inatçı bir şekilde yüksek kaldığını gösteriyor.

 

Gelecek Karar: 8 Mayıs

Konsensüs: 25 baz puan faiz indirimi

Döviz Görünümü: GBP/USD, geçen hafta 1,3400 seviyesinin üzerinde zirveler sonrasında düzeltici bir harekete girdi. Ancak, Cable 1,2850 civarındaki 200 günlük SMA'nın üzerinde kalmaya devam ettiği sürece daha fazla kazanç yolda.

---

Riksbank – %2,25

İsveç'in Riksbank'ının, 8 Mayıs toplantısında faiz oranlarını değiştirmemesi bekleniyor, çünkü yetkililer kalıcı enflasyonu güçlü bir krona ve zayıf büyüme zeminine karşı değerlendiriyor. 

Krona, Kasım ayından bu yana Euro karşısında %6,0'dan fazla değer kazandı; bu hareket, ithal enflasyonu kontrol altına almaya yardımcı olmalı, ancak etkisi henüz tam olarak ortaya çıkmadı. Enflasyon hala hedefin üzerinde seyrederken ve büyüme duraklama aşamasındayken, merkez bankası bekle-gör modunda kalmış görünüyor. 

Karar öncesinde, 8 Mayıs'ta açıklanacak olan Nisan ayı ön verilerinin, çekirdek CPIF'in Mart ayındaki %3,0 yıllık hızına yakın bir seviyede kalmasını göstermesi bekleniyor. Ayrıca, 1. çeyrek CPIF ortalaması %2,5 olarak gerçekleşti ve enerji hariç enflasyon %2,9 ile daha yüksek seyretti; her ikisi de Riksbank'ın %2,0 hedefinin üzerinde.

Fiyat istikrarı ile ekonomik destek arasındaki bu kalıcı gerilim, Riksbank'ın 2025 yılına kadar kenarda kalmasını muhtemel kılıyor. Politika güncellemesinin, daha net bir dezenflasyon ortaya çıkana kadar faiz oranlarının sabit kalacağına dair son rehberliği yinelemesi bekleniyor.

 

Gelecek Karar: 8 Mayıs

Konsensüs: Sabit tutulacak

Döviz Görünümü: İsveç Kronu (SEK), bu yıl şimdiye kadar yapıcı tonunu koruyor ve Şubat ayından bu yana tek para birimi karşısında değer kazanıyor. EUR/SEK şu anda 11,0000 bariyerinin altında konsolide bir aralıkta görünüyor.

 

---

Norges Bank (NB) – %4,50

Norges Bank, Mart ayı sonunda ana faiz oranını %4,50'de tutarak 2008'den bu yana en yüksek seviyeyi korudu; bu karar, enflasyonun beklenenden daha yüksek gelmesiyle birlikte alındı. Bu karar, bu baharda bir indirim öngören önceki rehberlikten net bir kaymayı işaret ediyor ve politika yapıcılar şimdi gevşemenin "2025 yılı içinde" başlayacağını belirtiyor.

Merkez bankası, yıl sonuna kadar faiz oranlarını %4,00 olarak öngörüyor; bu, önceki tahmin olan %3,75'ten yukarı yönlü bir revizyon. Ayrıca, 2025 ve 2026 için enflasyon projeksiyonlarını yukarı revize etti. Çoğu Batılı muadiller gevşemeye başlarken, Norges Bank, iç enflasyon risklerini küresel faiz indirim trendinden ayrılma gerekçesi olarak göstererek sıkı duruşunu koruyor. 

Daha sıkı duruşa rağmen, işletmeler iyimser kalmaya devam ediyor ve 1. çeyrek büyüme beklentileri yukarı revize edildi. Ancak, merkez bankası 2025 yılı için petrol dışı GSYH tahminini %1,2'ye düşürdü. Oslo'dan gelen mesaj: para politikası, enflasyon net bir şekilde yola girmeden sıkı kalacak.

 

Gelecek Karar: 8 Mayıs

Konsensüs: Sabit tutulacak

Döviz Görünümü: Norveç Kronu (NOK), son üç haftada sürekli olarak değer kazanıyor; EUR/NOK, Nisan ayındaki yıl içindeki zirvelerin ardından düzeltmeye girmiş gibi görünüyor. Şu ana kadar, ek kayıplar, 11,7300 civarında ana 200 günlük SMA etrafında sağlam bir destek bölgesiyle karşılaşmalı, bu alanın kaybı ise yıllık dip seviyesinin yeniden test edilmesine yol açabilir (2 Nisan'da 1,1125).

 

---

Bank Negara Malezya (BNM) – %3,00

Bank Negara Malezya (BNM), devam eden küresel ticaret gerginlikleri ve politika belirsizliği ortasında bekle-gör duruşunu benimsemesi nedeniyle gecelik politika faizini %3,00'de tutması muhtemel.

Dış ortam hala değişkenliğini korurken, Malezya, daha yavaş olsa da olumlu büyüme kaydetmeye devam ediyor. Tarife ve küresel ticaret gelişmeleriyle ilgili riskler, daha temkinli bir ekonomik görünüm oluşturdu.

Enflasyon baskıları, zayıf iç talep nedeniyle mutedil kalmaya devam ediyor ve finansal piyasalar istikrarlı bir şekilde duruyor, bu da BNM'ye yerel ekonomiyi nasıl etkilediğini izlerken beklemede kalma imkanı veriyor.

 Gelecek Karar: 8 Mayıs

Konsensüs: Sabit tutulacak

Döviz Görünümü: Malezya Ringgiti (MYR), Nisan ayı başından bu yana ABD Doları karşısında sürekli olarak değer kazanıyor. Buna karşılık, USD/MYR, Cuma günü 4,2500 civarındaki seviyelere düşerek, üst üste beşinci hafta gerileyerek kısa vadede ek kayıplara yol açıyor.