Para Gözetmeni: Faiz kararları hakkında karışık görüşler

G10 merkez bankaları için başka bir sakin haftayla birlikte, dikkat Polonya'nın NBP'sine ve Malezya'nın BNM'sine yöneliyor. Piyasalar, NBP'nin daha fazla gevşeme yönünde eğilim göstermesini beklerken, BNM'nin temmuz ayında beş yıl aradan sonra ilk faiz indirimini gerçekleştirmesinin ardından sabit kalması muhtemel.

Bank Negara Malezya (BNM) – %2,75

Malezya'nın merkez bankası, 9 Temmuz'da beş yıl aradan sonra ilk kez faiz oranlarını düşürerek gecelik politika faizini 25 baz puan azaltarak %2,75'e çekti. Beklentiler doğrultusunda gerçekleşen bu hamle, küresel ticaret gerginliklerinin ülkenin ihracata dayalı ekonomisi üzerinde baskı oluşturmasıyla geldi. 

Bu karar, ABD Başkanı Trump'ın Malezya'nın ABD'ye yaptığı ihracatlara %25 gümrük tarifesi getirdiğini açıklamasının hemen ardından geldi; bu gelişme, görünümde yeni belirsizlikler ekliyor. 

BNM, küresel büyüme tablosunun tarifeler ve jeopolitik gerginlikler tarafından gölgelendiğini, bunun da finansal piyasalarda ve emtia fiyatlarında dalgalanmalara yol açabileceğini belirtti. Yerel ekonominin dayanıklılığına rağmen, merkez bankası dışsal risklerin büyümeyi engelleyebileceği konusunda uyardı.

Şu anda, merkez bankası sağlam iç talep ve ihracatın faaliyetleri desteklemeye devam etmesini bekliyor. İlerleyen dönemlerde, banka 2025'te başlıca enflasyonun %2,0–%3,5 aralığında, çekirdek enflasyonun ise %1,5 ile %2,5 arasında olacağını öngörüyor.

Bu, ticaret rüzgarları şiddetlenirse daha fazla gevşemenin masada kalabileceğini gösteriyor.

Gelecek Karar: 4 Eylül

Konsensüs: Değişiklik yok

Döviz Görünümü: Malezya Ringgiti (MYR), ABD Doları (USD) karşısında yıllık aralığının alt kısmında konsolidatif bir aşamaya girdi ve şu anda USD/MYR 4,2000 civarında dalgalanıyor. Ticaret cephesinde zaman zaman ilerleme, risk iştahını koruyarak MYR'ye destek sağlaması bekleniyor. Daha geniş bir perspektiften bakıldığında, USD/MYR'nın 200 günlük SMA'sının yakınında 4,3500'ün altında kalırken aşağı yönlü görünümünü koruması bekleniyor.

Polonya Merkez Bankası (NBP) – %5,00

NBP, 2 Temmuz'daki toplantısında piyasaları 25 baz puanlık bir faiz indirimiyle şaşırttı ve ana politika faizini %5,00'e düşürdü. Bu hamle, daha önce beklenenden daha keskin bir enflasyon düşüşünü öngören yeni tahminlerle birlikte geldi. 

Yeni projeksiyonlar, enflasyonun 2025'te %3,5–%4,4'e gerileyeceğini gösteriyor. Fiyat artışının 2026'da %1,7–%4,5'e ve 2027'de %0,9–%3,8'e düşmesi bekleniyor. Önemli bir şekilde, banka artık enflasyonun 2026'nın ilk çeyreğinde %2,5 ±1 puan hedef aralığına sürdürülebilir bir şekilde geri dönmesini bekliyor; bu, birkaç ay önce öngördüğünden daha erken bir tarihtir.

Kısa vadeli dinamikler hala dalgalı: Enflasyonun 2025'in 3. çeyreğinde %2,9, 4. çeyrekte %3,6'ya yükselmesi ve 2026'nın 1. çeyreğinde hedef bandının en üst sınırı olan %3,5'e geri dönmesi bekleniyor. Bu arada, enflasyonun 2027'nin 4. çeyreğinde %2,1'e yavaşlaması öngörülüyor.

Büyüme beklentileri daha sağlam görünüyor. GSYH'nin 2025'te %3,6'ya yükselebileceği, ardından 2026'da %3,1 ve 2027'de %2,5'e gerilemesi bekleniyor.

Bu arada, piyasa katılımcıları bankanın faiz oranında başka bir çeyrek puanlık indirim olasılığını %80 civarında görüyor.

Gelecek Karar: 3 Eylül 

Konsensüs: 25 baz puan indirim

Döviz Görünümü: Polonya Zlotisi (PLN), Euro (EUR) karşısında mayıs ayından bu yana bir aralıkta hareket ediyor ve EUR/PLN 4,2600 bariyerinin üzerinde, ana 200 günlük SMA'sının biraz üzerinde işlem görüyor. Ayrıca, bu seviyenin üzerinde kalındığında, çaprazın ek aşağı yönlü baskı ile karşılaşması bekleniyor.