Parasal Gözetmen: BoE'nin gevşek tutumu

Bu hafta, merkez bankası manzarası genel olarak gevşeme yönünde eğilim gösteriyor; İngiltere Merkez Bankası (BoE) ve Banxico'dan faiz indirimleri beklenirken, Hindistan Merkez Bankası (RBI) daha dikkatli bir karar vermek zorunda. Ancak hepsinin paylaştığı ortak bir endişe, Beyaz Saray'ın ticaret politikası üzerindeki belirsizlik—bu, politika yapıcıları gergin tutan ortak bir ip.

İngiltere Merkez Bankası (BoE) – %4,25

BoE'nin, 7 Ağustos'ta gösterge faiz oranını 25 baz puan düşürerek %4,00'a indirmesi bekleniyor—bu, borçlanma maliyetlerini iki buçuk yılın en düşük seviyesine getirecek bir hamle. Politika gevşetme konusunda daha temkinli merkez bankalarından biri olarak öne çıkan BoE, şimdi önümüzdeki aylarda hem Federal Rezerv (Fed) hem de Avrupa Merkez Bankası'ndan (AMB) daha az sıkı bir dönüş yapmaya hazırlanıyor gibi görünüyor, para piyasası fiyatlamalarına göre.

Bankanın bu değişimi, İngiltere ekonomisinin ivme kaybetmesiyle birlikte geliyor. Yıla sağlam bir başlangıç yaptıktan sonra, büyüme kayda değer bir şekilde düşmeye başladı; nisan ve mayıs aylarında GSYH küçüldü—kısmen imalat sektöründeki yavaşlama nedeniyle. Son veriler, iç görünümün zayıfladığı hissini artırarak, BoE'nin daha önce düşündüğünden daha hızlı faiz indirimine gitmesi gerektiği beklentilerini körüklüyor.

Haziran ayında enflasyon %3,6'ya yükselmiş olsa da—büyük ölçüde artan gıda ve ulaşım maliyetleri nedeniyle—düşen ipotek oranları ve daha fazla indirim olasılığı hanelere biraz nefes alma alanı sunuyor. Yine de, enflasyonun beklenenden daha kalıcı olabileceği konusunda bir endişe var. BoE politika yapıcısı Catherine Mann, temmuz ayında, ücret artışlarının soğumasına rağmen fiyat dinamiklerinin bir zorluk olmaya devam ettiğini ve para politikasının dikkatli olmasını gerektirdiğini belirtti.

İşgücü piyasası soğurken ve üretim düşerken, bu haftaki toplantıda odak sadece faiz indiriminde değil, aynı zamanda rehberliğin tonunda olacak—özellikle politika yapıcıların buradan ne kadar ve ne hızlı bir şekilde gevşeme beklediği.

Gelecek Karar: 7 Ağustos

Konsensüs: 25 baz puan indirim

Döviz Görünümü: İngiliz Sterlini (GBP), ABD Doları (USD) karşısında 1,3140 civarında dört aylık dip seviyelerinde bir miktar çekişme ile karşılaştı ve GBP/USD, temmuz ayından bu yana süregelen yoğun satış dalgasını kısmen tersine çevirmeyi başardı. 1,2979 civarındaki 200 günlük SMA'nın üzerinde kalırken, Cable'ın görünümünün yapıcı duruşunu koruması bekleniyor.

Hindistan Merkez Bankası (RBI) – %5,50

RBI'nin, 7 Ağustos'taki politika toplantısında faiz oranlarını sabit tutması bekleniyor; bu, haziran ayındaki sürpriz 50 baz puanlık indirim ve nötr bir politika duruşuna geçişin ardından geliyor.

Düşük enflasyon ve nispeten güçlü büyüme göz önüne alındığında, merkez bankası, piyasaların bu gevşeme döngüsünün son faiz indirimini uygulama konusunda isteksiz görünüyor.

Perakende enflasyonu haziranda altı yılın en düşük seviyesine düştü ve bu, ağustos ayında başka bir indirim olabileceğine dair ilk spekülasyonları körükledi. Ancak, RBI Başkanı Sanjay Malhotra'nın daha temkinli bir ton sergilemesiyle beklentiler soğudu ve daha fazla gevşeme için barın artık daha yüksek olduğunu belirtti.

Enflasyon düşmeye devam etse de, RBI muhtemelen 2026 Mali Yılı enflasyon tahminini aşağı yönlü revize edecek—bunu haziranda öngördükleri %3,7'den düşürmesi muhtemel. Ancak, büyüme görünümü biraz belirsizleşiyor.

Hindistan ekonomisi bu yıl güçlü bir başlangıç yaptı ve ilk çeyrekte yıllık %7,4 büyüdü. Ancak daha yakın tarihli işaretler, özellikle Beyaz Saray'ın ticaret politikası etrafındaki belirsizlik devam ederken, ivme kaybına işaret ediyor. Yeni ABD tarifelerinin 7 Ağustos'ta devreye gireceğini belirtmekte fayda var.

Ticaret açısından, Hindistan'ın tarım, süt ürünleri ve genetiği değiştirilmiş ürünler gibi önemli alanlarda taviz vermeyi reddettiğini belirtmek gerekir.

Gelecek Karar: 6 Ağustos

Konsensüs: Değişiklik yok

Döviz Görünümü: Hint Rupisi (INR), geçen haftaki birkaç aylık dip seviyelerinin ardından bir miktar ivme kazandı ve USD/INR, 87,00'lerin altına geriledi. Ancak paritenin geri çekilmesi, yalnızca ABD Doları'ndaki yenilenen zayıflıkla motive olmuş gibi görünüyor; INR, devam eden ticaret müzakereleri ışığında dikkatle izlenmeye devam edecek.

Meksika Merkez Bankası Banxico – %8,00

Meksika'nın merkez bankasının, Haziran'daki 50 baz puanlık faiz indiriminin ardından 7 Ağustos'taki toplantısında daha temkinli bir yaklaşım sergilemesi bekleniyor.

Son dakika tutanaklarına göre, enflasyon bankanın hedefinin üzerinde kalmaya devam ederken, beş yönetim kurulu üyesinden dördü haziran ayı kararını destekledi ve agresif gevşeme penceresinin kapanmakta olduğunu savundu. Aynı üyeler, gelecekte daha küçük, daha ölçülü ayarlamalar için bir tercih belirtti—bu da gelecekteki hareketlerin muhtemelen daha küçük artışlarla geleceğini öne sürüyor.

Faiz indirimleri, devam eden ticaret belirsizliği ortamında geldi. Başkan Trump, Meksika'ya yönelik planlanan tarifelerin ertelendiğini duyurmuş olsa da, bu hareket daha çok bir duraklama gibi görünüyor. Washington ile Meksiko arasında görüşmeler devam ediyor ve Trump, Başkan Claudia Sheinbaum ile yaptığı son görüşmeyi "çok başarılı" olarak tanımladı.

Bu bağlamda, Banxico, hala yüksek enflasyon, yavaşlayan küresel ekonomi ve her an yeniden alevlenebilecek ticaret gerginlikleri gibi birden fazla baskıyı dengelemeye çalışıyor. Tüm işaretler, buradan daha dikkatli bir gevşeme temposuna işaret ediyor—bu da hem ihtiyatı hem de giderek karmaşıklaşan dış manzarayı yansıtıyor.

En son çeyrek raporunda, Banxico büyük ölçüde enflasyon tahminlerini korurken, büyüme görünümünü keskin bir şekilde aşağı yönlü revize etti. GSYH'nin 2025'te yalnızca %0,1 ve 2026'da %0,9 büyümesi bekleniyor. Çekirdek enflasyonun 2025'in 4. çeyreğinde %3,4 ve 2026'nın 4. çeyreğinde %3,0 olması öngörülüyor; başlık enflasyonunun ise 2025'in 4. çeyreğinde ortalama %3,3 olması ve 2026'nın 4. çeyreğinde %3,0'a düşmesi bekleniyor. Son olarak, 2026'nın 3. çeyreğinde başlık enflasyonunun %3'lük hedefe ulaşması bekleniyor; bu, önceki tahminin zaman çizelgesine uygun.

Gelecek Karar: 7 Ağustos

Konsensüs: 25 baz puanlık faiz indirim

Döviz Görünümü: Meksika Pesosu (MXN), temmuz ayı sonunda ABD Doları (USD) karşısında yaklaşık bir yıl önce görülen 18,5000 seviyelerine değer kazandı. O zamandan beri, USD/MXN, Dolar'daki yenilenen yukarı yönlü eğilimle birlikte bir miktar ivme kazandı ve geçen hafta 19,0000 bariyerini test etti. Daha geniş resme bakıldığında, MXN'nin fiyat hareketinin ticaret gelişmelerini yakından takip etmesi bekleniyor; spotta aşağı yönlü eğilimin, 19,8500 civarındaki 200 günlük SMA'nın altında kaldığı sürece devam etmesi muhtemel.