EUR/USD Haftalık Fiyat Analizi: Dolar kontrolü yeniden ele alıyor

• EUR/USD üçüncü ardışık kayıp haftasını kapattı. 
• Paritenin güçlü geri çekilmesi yalnızca USD kazançlarını takip etti.
• Almanya, Euro Bölgesi enflasyonu ve ABD NFP gelecek hafta piyasa duyarlılığını belirleyecek.

Tek para birimi üst üste üçüncü haftada da savunmada kalmayı sürdürdü ve EUR/USD paritesini temmuz sonundan bu yana ilk kez 1,1360 bölgesini test etmeye yöneltti. Nitekim parite aylık grafiğe bakıldığında cuma günü dışında yalnızca kazançla işlem gördü ve arka arkaya gelen iki yükselişi tersine çevirdi.

Gerçekten de spot fiyat, ağustos ayında 1,1700 seviyesinin hemen üzerindeki zirvesinden bu yana yaklaşık 4 sent değer kaybetti ve ABD Doları'ndaki (USD) belirgin toparlanmayla birlikte artan satış baskısı altına girdi.

İkincisi açısından, Dolar, yılın ikinci yarısında Federal Rezerv'den (Fed) daha fazla sıkılaşma beklentilerinin ardından yeniden destek buldu. Ayrıca bu görüş, son FOMC toplantısından bu yana Fed yetkililerinin sıkılaşmacı açıklamalarıyla birlikte güçlü bir ivme kazanıyor; yetkililer enflasyonu mümkün olan en kısa sürede ele alınması gereken ana sorun olarak görmeye devam ediyor.

Haber yok… iyi haber yok

Jeopolitik cephede, bölgede süregelen canlılığı ister diplomatik ister başka bir yolla olsun çözebilecek görünür bir çözüm olmaksızın, ABD-İran-Hürmüz üçlüsü arasındaki her zamanki sıkıcı karşılıklı atışmalar dışında kayda değer bir haber yoktu.

Buna ek olarak, Rusya'yı ilgilendiren yeni endişeler, güvenli liman arayışını körükleyip güvenli liman varlığı olarak bilinen ABD Doları'na olan talebi desteklerken, tabloyu daha da kötüleştirmekten başka bir işe yaramadı.

Enerji fiyatları, diğer şüpheli

Yukarıdakilerin doğrudan bir sonucu olarak, ham Petrol fiyatları güçlü bir yükseliş eğiliminde olurken, Avrupa'da pompa fiyatları yükseliş trendini sürdürdü ve gaz fiyatlarına ilişkin tahminler neredeyse haftalık olarak güncellendi.

Avrupa Birliği'nin bir enerji ithalatçısı olması, bloktaki enflasyon endişelerini canlı tuttu; ikinci tur etkiler hayaletinin Avrupa Merkez Bankası yetkililerinin üzerinde dolaşmasına izin verirken, önümüzdeki aylarda merkez bankasının olası ek faiz artırımlarına ilişkin spekülasyonları yeniden alevlendirdi.

Şu ana kadar piyasa katılımcıları, yıl sonuna kadar AMB tarafından yaklaşık 33 baz puanlık sıkılaşma fiyatlıyor; 29 Ekim toplantısına ilişkin kararın ise başa baş geçmesi bekleniyor. 

AMB yetkilileri daha yüksek enflasyon risklerine işaret ediyor ancak ücret baskısı sınırlı

Yönetim Kurulu üyesi Philip Lane, enerji şoku şiddetlenmediği sürece Avrupa ekonomisinin istikrarlı ancak ılımlı bir hızda büyümeye devam etmesi gerektiğini söyledi. Lane, enerji fiyatlarındaki ikinci bir artış dalgasının, enflasyonu 2027 ortasından itibaren hedefe doğru düşmeye başlamadan önce daha yukarı iteceği uyarısında bulundu.

Lane yine de AMB'nin enerji şokuna karşı önemli bir ücret tepkisi görmediğini belirterek, altta yatan enflasyon üzerindeki ikinci tur etkilerin (şimdilik) sınırlı kaldığını ima etti. Bu durum, bankanın acil bir politika sıkılaştırmasına işaret etmeden yeniden ortaya çıkan fiyat risklerini kabul etmesine olanak tanıyor.

Buna ek olarak, Bundesbank Başkanı Joachim Nagel, Petrol fiyatlarının son dört yılda AMB'nin değerlendirmesi açısından giderek daha önemli hale geldiğini, ancak politika yönlendiren tek gösterge olmadığını söyledi. Ayrıca işgücü piyasasındaki gelişmeler konusunda özellikle endişeli olmadığını ifade etti.

Nagel, faiz oranlarının nötr bölgede kaldığını belirtti ancak AMB'nin sonunda hafif kısıtlayıcı bölgeye geçmesi gerekebileceğini de kabul etti.

Genel olarak, açıklamalar enflasyon konusunda temkinli bir şahin ton taşısa da koşullara bağlı kaldı ve yakın vadede bir politika hamlesine dair hiçbir sinyal vermedi.

Kısa pozisyonlar, aşağı yönlü baskı hafiflerken geri çekiliyor

Euro (EUR) üzerindeki spekülatif aşağı yönlü pozisyonlanma, Eylül 15 ile biten haftada son Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) raporunun ardından keskin şekilde hafifledi. Nitekim net kısa pozisyonlar yaklaşık 27 bin kontrata gerileyerek önceki haftaki bozulmanın büyük kısmını tersine çevirdi. 4 haftalık değişim de yaklaşık 32,1 bin kontrata yükselerek daha geniş pozisyonlanma eğiliminin belirgin şekilde daha az negatif hale geldiğini teyit etti.

Ayrıca açık pozisyonlar yaklaşık 920 bin kontrata geriledi. Bu hareket, güçlü bir yeni EUR alım dalgasından ziyade kısa pozisyon kapatma ve aşağı yönlü maruziyetin çözülmesi ile ilgili görünüyor; net kısa pozisyonlar daha düşük katılımla birlikte daralıyor.

Ek veriler, Spekülatif Maruziyetin -2,93%'e iyileştiğini, yüzdelik diliminin ise 13,7'ye yükseldiğini gösterdi. Net Pozisyon Yüzdelik Dilimi de 11,8'e çıktı. Her iki gösterge de çok düşük seviyelerde kalmaya devam ediyor ve bu da EUR pozisyonlanmasının tarihsel olarak hala aşağı yönlü olduğunu gösteriyor, ancak son ayarlama bu eğilimin giderek yoğunluğunu kaybettiğine işaret ediyor.

Son olarak, veriler tam olarak teyit edilmiş bir yükseliş tersine dönüşünden ziyade aşağı yönlü inancın çözülmeye devam ettiğine işaret ediyor. Haftalık ve 4 haftalık pozitif hareketler Avrupa para birimi için cesaret verici olsa da, hala negatif olan net pozisyon ve düşük yüzdelik dilimler yatırımcıların temkinli kaldığını gösteriyor, ancak mevcut iyileşme sürerse daha fazla kısa pozisyon kapatma yine de ek destek sağlayabilir.

EUR/USD için neler var?

Gelecek hafta EUR/USD için kritik olabilir: Almanya ve Euro Bölgesi'nden gelecek öncü enflasyon verileri, son enerji kaynaklı fiyat baskılarının enflasyon beklentilerine yansımaya başlayıp başlamadığına dair yeni ipuçları sunacak.

Atlantik'in öte tarafında odak, JOLTS Açık İş Pozisyonları raporu, ADP istihdam verileri ve cuma günü açıklanacak Tarım Dışı İstihdam verileriyle ABD iş gücü piyasasında olacak; bunların Fed'in yaklaşan politika adımlarına ilişkin beklentileri bir ölçüde şekillendirmesi bekleniyor.

Hem AMB hem de Fed yetkililerinden gelecek yoğun konuşma takvimi, görünüme daha fazla renk katmalı ve pariteye ek volatilite sağlayabilir.

'Ölü kedi' sıçraması

Euro son birkaç haftada keskin şekilde düştü, ancak bu gerileme Euro Bölgesi temellerinde ani bir bozulmanın sonucu olmadı. Aksine, bu durum piyasanın odağını yeniden ABD'ye çevirmesinin bir yansıması. Bununla birlikte, ABD Doları'nın cazibesi, daha fazla Fed sıkılaşması beklentileri, eğri boyunca daha güçlü Hazine getirileri ve giderek daha belirsiz hale gelen jeopolitik zemin tarafından desteklenerek haftalar süren zayıflığın ardından yeniden güç kazandı.

Bu da ortak para birimini zorlu bir mücadeleyle karşı karşıya bırakıyor. AMB şahinimsi eğilimini terk etmiş değil ve son enerji fiyatlarındaki artış, politika yapıcıların enflasyon konusunda tetikte kalması gerektiğini daha da pekiştiriyor. Ancak piyasalar Fed'in AMB'den daha fazla işi olduğuna inanmaya devam ettiği sürece, bu destekleyici faktörlerin daha geniş yönü değiştirmeye yeteceği pek olası değil.

Bununla birlikte, düşüşün daha az agresif hale gelebileceğini düşündüren nedenler var. Ticari olmayan yatırımcılar zaten aşağı yönlü EUR pozisyonlarını azaltmaya başladı; bu da piyasanın yalnızca birkaç hafta öncesine kıyasla daha az tek taraflı hale geldiğini gösteriyor. Bu durum, henüz sürdürülebilir bir toparlanma için zemin sunmasa da, daha fazla kaybı yastıklamaya yardımcı olabilir.

Şimdilik, Dolar kontrolü elinde tutuyor. EUR/USD'de anlamlı bir dönüş için muhtemelen yalnızca cesaret verici Euro Bölgesi verileri veya temkinli AMB söylemi yeterli olmayacak. Bu, büyük olasılıkla jeopolitik gerilimlerin hafiflemesi, küresel risk iştahında yeniden bir iyileşme ve her şeyden önce Fed'in sıkılaştırma döngüsünün sonuna yaklaştığına dair ikna edici kanıtların birleşimine bağlı olacak.

O zamana kadar, yükselişlerin daha geniş bir trend dönüşünün başlangıcından ziyade satış fırsatı olarak görülmesi muhtemel.