ABD Doları Haftalık Analizi: Gelecek veriler Fed'in kararlılığını zorlayabilir

• ABD Doları, üst üste üçüncü hafta kayıplarla kapandı.
• Beklendiği gibi, Fed faiz oranlarını 25 baz puan düşürdü.
• Yatırımcıların odağı şimdi NFP ve TÜFE verilerine kayıyor.

Geçen hafta

Dolar, üst üste üçüncü hafta geriledi ve üst üste ikinci ayı kayıplarla kapatma yolunda ilerliyor.

Bu bağlamda, ABD Dolar Endeksi (DXY) savunmada kalmaya devam etti ve 98,00 kritik destek bölgesine yaklaşarak yeni iki aylık dip seviyelerine ulaştı. Ayrıca, 99,30 civarındaki kritik 200 günlük SMA'nın altına son zamanlarda yaptığı geçişi genişletti; bu durum kısa vadede daha fazla zayıflığa yol açabilir.

Dolar'ın daha derin bir geri çekilmesi, çeşitli vade dönemlerinde ABD Hazine getirilerindeki makul toparlanma ile çelişiyor; zira yatırımcılar, Federal Rezerv'in (Fed) Fed Fonları Hedef Aralığını 25 baz puan düşürme kararını sindirmeye devam ediyor.

İstemediği için kesen bir Fed

Bu toplantı, Fed'in bir derece isteksizlikle hareket ettiğini izlenimini bıraktı. Faiz indirimi, enflasyon üzerindeki zaferle ilgili değildi; işgücü piyasasının momentum kaybettiğini kabul etmek ve beklemek için çok uzun süre beklemenin risklerinin, biraz erken hareket etmenin risklerini aşmaya başladığını kabul etmekle ilgiliydi.

Fed'in kendi standartlarına göre, enflasyon hala olması gereken yerde değil. Ancak yetkililer, kalan yapışkanlığın geçici faktörlerden, özellikle de tarifelerden kaynaklandığı fikriyle giderek daha fazla rahat görünüyorlar; bu durum, aşırı ısınan bir ekonomi ile ilgili değil. Bu ayrım önemlidir, çünkü politika yapıcılara duraklama, izleme ve verilerin sonunda kaybolabileceğine aşırı tepki vermekten kaçınma konusunda bir tampon sağlar.

Fed içinde, buradan itibaren politikanın ne kadar hızlı gevşetilmesi gerektiği konusunda hala net bir anlaşmazlık var. Bazıları, verilerin talep etmesi durumunda yalnızca dikkatli bir şekilde, faiz oranlarını düşürmeyi tercih ederken, diğerleri işgücü piyasasındaki artan stres belirtilerini önceliklendiriyor. Ancak onları birleştiren şey, sıkılaştırma döngüsünün sona erdiği hissidir. Faiz artırımları artık konuşmanın bir parçası değil.

Politika artık yetkililerin nötr olarak gördüğü üst sınırın yakınında oturduğundan, Fed tanıdık bir duruma geçti: bekle ve gör. Buradan itibaren, her karar muhtemelen risk yönetimi olarak çerçevelenecek, enflasyondaki tamamlanmamış ilerlemeyi, birçok kişinin beklediğinden daha hızlı soğuyan bir işgücü piyasası ile dengeleyecektir. Şu anda, mesaj yeterince net: gevşeme başladı, ancak dikkatli, dengesiz ve tamamen verilere dayalı olacak.

Fed muhalifleri temkinli bir ton benimsiyor

Fed bu hafta bir faiz indirimi gerçekleştirmiş olsa da, masanın etrafındaki herkes zamanın doğru olduğuna ikna olmamıştı. Karara karşı oy kullanan birkaç yetkili, cuma günü, enflasyonun hala çok yapışkan olduğu ve verilerin henüz daha düşük borçlanma maliyetlerini haklı çıkarmak için yeterince güçlü olmadığı görüşünü net bir şekilde ifade etti.

Enflasyon endişeleri hala ön planda

Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee, muhalefetinin sabır tercihini yansıttığını açıkladı. Politika gevşetmeden önce ek enflasyon ve işgücü piyasası verileri bekleyeceğini söyledi; özellikle de işletmelerin ve hanelerin artan fiyatlara karşı hala ne kadar hassas olduğu göz önüne alındığında.

Goolsbee, bir kesintiyi gelecek yılın başlarına ertelemenin, politika yapıcıların önümüzdeki hafta açıklanacak birkaç önemli raporla birlikte yeni bir resmi veri setini değerlendirmelerine olanak tanıyacağını savundu. Değerlendirmesine göre, bu yaklaşımın istihdama çok az risk taşıyacağını belirtti; zira işgücü piyasası soğuyor gibi görünse de, bu yalnızca ılımlı bir hızda gerçekleşiyor.

Benzer bir görüş, Kansas City Fed Başkanı Jeffrey Schmid'den geldi; Schmid, enflasyonun "çok sıcak" olduğu için indirime karşı olduğunu söyledi. Para politikasının fiyat baskılarının devam etmesini sağlamak için mütevazı bir şekilde kısıtlayıcı kalması gerektiğini savundu. Onun bakış açısından, ekonomi hala momentum gösteriyor ve enflasyon dinamikleri, politikanın henüz yeterince sıkı olmadığını öne sürüyor. Ekim ayındaki faiz indirimine karşı oy kullandığından bu yana pek bir şeyin değişmediğini ekledi; enflasyonun hala hedefin üzerinde olduğunu ve işgücü piyasasının genel olarak dengede kaldığını belirtti.

İşgücü piyasası riskleri farklı görülüyor

Karşıt görüş bildirenlerin tamamı yalnızca enflasyonla ilgili endişeler taşımıyordu. Philadelphia Fed Başkanı Anna Paulson, işgücü piyasasındaki potansiyel zayıflıklar konusunda enflasyondan daha fazla endişe duyduğunu belirterek biraz farklı bir ton kullandı.

Wilmington'da bir etkinlikte konuşan Paulson, enflasyonun önümüzdeki yıl boyunca düşmeye devam etme olasılığını makul bulduğunu söyledi. Bu görüşünü, bu yıl Fed'in hedefini aşan enflasyonun arkasındaki ana faktör olarak tanımladığı gümrük tarifalarının etkisinin azalmasıyla ilişkilendirdi. Beklenen bu gevşemenin, politika yapıcılara istihdam risklerine daha yakından odaklanmaları için bir alan sağladığını öne sürdü.

Daha sıkı politika tercihi hala belirgin

Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack ise, politikanın enflasyona karşı daha kararlı bir şekilde yönelmesini tercih ettiğini açıkça belirtti. Mevcut politika oranının nötr seviyeye yakın olduğunu söyleyerek, biraz daha kısıtlayıcı bir duruşun fiyatlar üzerinde ek baskı oluşturmasına yardımcı olacağını savundu.

Bu yorumlar bir araya getirildiğinde, Fed içindeki tartışmanın ne kadar hassas bir dengeye sahip olduğunu vurguluyor. Çoğunluk gevşemeye başlama kararı alırken, karşıt sesler enflasyona olan güvenin henüz tam olmadığını öne sürüyor; bu da ABD faizleri için önümüzdeki yolun muhtemelen dengesiz ve yüksek derecede verilere bağlı kalacağını hatırlatıyor.

Teknik görünüm

Kısa bir süreliğine kasım ayında 100,00 seviyesinin üzerine çıkan ABD Dolar Endeksi (DXY), düzeltici bir aşamaya girdi ve şu ana kadar yeniden dengede kalmakta zorlandı.

Genel görünümün yeniden belirgin bir şekilde yukarı yönlü hale gelmesi için, endeksin önce 99,34'teki 200 günlük SMA'yı geri alması gerekecek. Bunun ötesinde, dikkatler 100,39'daki kasım ayı zirvesine (21 Kasım) kayacak, ardından 100,54'teki haftalık yüksek seviyeye (29 Mayıs) ve 101,97'deki mayıs ayı zirve seviyesine (12 Mayıs) yönlenecek.

Aşağı yönde, ilk destek 98,13'teki aralık ayı tabanında görülüyor (11 Aralık). Bu seviyenin altında sürdürülebilir bir kırılma, 98,03'teki haftalık dip seviyesine (17 Ekim) doğru bir hareketin kapısını açabilir; daha fazla zayıflık, endeksi 96,22'deki 2025 tabanına (17 Eylül) çekebilir. Bunun altında, odak 95,13'teki Şubat 2022 dip seviyesine (4 Şubat) ve nihayetinde 94,62'deki 2022 dip seviyesine (14 Ocak) kayacak.

Momentum göstergeleri, aşağı yönlü risklere işaret etmeye devam ediyor. Göreceli Güç Endeksi (RSI) 35 civarında seyrediyor, ortalama yönsel endeks (ADX) ise şu anda 20'nin üzerinde ve mevcut trendin güç kazanmaya başladığını gösteriyor.

Sonuç: belirsizlik hala belirleyici

ABD Doları açıkça bir miktar cazibesini kaybetmiş durumda. Momentum azalmış, güven sarsılmış ve Fed, yatırımcılara aradıkları net yol haritasını sunmakta pek bir şey yapmamış. Ancak durum statik değil. Bir avuç yetkili hala şahin bayrağını dalgalandırıyor ve bu, pozisyonlar gerildiğinde Dolar'a kısa vadeli bir destek sağlamak için yeterli.

Daha büyük bir karmaşa, tarihi hükümet kapanmasının devam eden etkileridir. Yüzeyde, ABD ekonomisi hala makul derecede sağlıklı görünüyor, ancak güncel verilere sahip olmadan bu tablo en iyi ihtimalle eksik. O gecikmiş veriler nihayet geldiğinde, politika yapıcılar ve piyasalar etkili bir şekilde kör bir şekilde hareket ediyor ve bu veriler geldiğinde, Fed'in bir sonraki hamlesine yönelik beklentileri hızla yeniden şekillendirebilir.

Şu anda, enflasyon ana olay olmaya devam ediyor ve işgücü piyasası kritik bir destek rolü oynuyor. Eğer fiyat baskıları umulduğundan daha yapışkan çıkarsa, Fed'in yeniden kısıtlayıcı bir duruşa yönelmesi gerekebilir. Böyle bir durumda, Dolar bir kurtuluş yolu bulabilir, ancak o zamana kadar belirsizlik kesinlikle kontrolü elinde tutuyor.