ABD Doları Haftalık Tahmini: İşgücü piyasasına güveniyoruz

• ABD Doları haftayı oldukça olumlu bir havada kapattı.
• Güçlü Tarım Dışı İstihdam (NFP) sonuçları, Orta Doğu çevresindeki devam eden belirsizliği gölgede bıraktı.
• Piyasalar şimdi Fed'in Aralık ayında 25 baz puan faiz artırmasını bekliyor.

Geçen hafta

Oldukça umut verici bir hafta, ABD Doları'nın (USD) neredeyse her gün kazançlarla işlem görmesini sağladı; Cuma günü açıklanan olağanüstü Tarım Dışı İstihdam (NFP) verileri ise ABD Dolar Endeksi'ni (DXY) psikolojik 100,00 engeline yakın yeni iki aylık zirvelere taşıdı.

Gerçekten de, NFP sonrası sıçrama ABD Hazine tahvil getirilerini de yükseltti ve piyasa katılımcılarının artık Federal Rezerv'in (Fed) Aralık etkinliğinde yaklaşık çeyrek puanlık faiz artırımı beklentisini fiyatlamaya başlamasıyla vadeler boyunca çok günlük zirvelere ulaştı.

Şimdi, jeopolitik konulara gelecek olursak. Hürmüz Boğazı'nı yeniden açabilecek ve böylece küresel nakliye akışlarını kademeli olarak normalleştirebilecek bir ABD-İran anlaşması umutları azalmaya başladı ve Beyaz Saray ile İran rejiminden kaynaklanan bitmek bilmeyen belirsizlik içinde kalmaya devam ediyor. Burada sürpriz yok.

Veri cephesinde ise hafta olağanüstü başarılı geçti: Tedarik Yönetim Enstitüsü'nün (ISM) ölçümlerine göre hem imalat hem de hizmet sektörü Mayıs ayında beklentilerin üzerinde performans gösterirken, ADP raporu, JOLTs iş ilanları ve NFP'den gelen güçlü okumalarla işgücü piyasası parlak bir görünüm sergiledi.

Evet, ABD ayrıcalığı geri döndü.

Tartışma değişiyor: Faiz oranları yeterince kısıtlayıcı mı?

Bu haftaki Fed konuşmacılarının bombardımanında ortak bir tema varsa, o da enflasyonun merkezi endişe olmaya devam ettiği, ancak politika yapıcıların ekonominin olağanüstü şekilde dayanıklı kaldığını kabul ettiği idi.

İşgücü piyasası, ılımlılaşma belirtileri göstermesine rağmen, hâlâ geniş çapta dengede olduğu görüşünde. Birkaç yetkili, istihdam koşullarının istikrarlı olduğunu ve işe alım trendlerinde anlamlı bir bozulma olmadığını belirterek, ABD ekonomisinin resesyona girmekten çok uzak olduğu görüşünü pekiştirdi.

Bu direnç, enflasyonla mücadeleyi tam da zorlaştıran unsur.

Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, enflasyonun hâlâ çok yüksek olduğunu ve yanlış yönde hareket etmeye devam ettiğini belirtti, ancak enflasyon beklentilerinin henüz demonte olmaya başladığına dair işaretler olmadığını vurguladı. Ayrıca, tarifeler, jeopolitik gerilimler ve Orta Doğu'daki uzun süren çatışmaya rağmen işletmelerin ve hanehalklarının dayanıklılığını öne çıkardı.

Bu jeopolitik gelişmeler, haftanın açıklamalarında öne çıkan bir tema oldu. Yetkililer, daha yüksek enerji fiyatlarının enflasyon baskılarını artırdığını defalarca kabul ederken, çatışma çevresindeki belirsizliğin politika görünümünü gölgelemeye devam ettiğini belirttiler.

New York Fed Başkanı John Williams, enflasyonun son aylarda "epeyce" yükseldiğini, bunun enerji maliyetleri, tarifeler ve yapay zekayla bağlantılı artan talep kombinasyonundan kaynaklandığını savundu. Buna rağmen, Williams mevcut politika ortamından nispeten memnun görünüyor, faiz oranlarının doğru yerde olduğunu belirtiyor ve her iki yönde de aceleci hareket etmeye gerek olmadığını işaret ediyor.

Herkes bu kadar rahat görünmedi.

Dallas Fed Başkanı Lorie Logan, politikanın ekonomiyi birçok kişinin düşündüğü kadar kısıtlamıyor olabileceği uyarısında bulundu; güçlü kurumsal kazançlar, destekleyici finansal koşullar ve dayanıklı ekonomik faaliyetlere işaret etti. Bu bağlamda, yılın ilerleyen dönemlerinde ek faiz artırımlarının olasılığını göz ardı edemeyeceğimizi önerdi.

Kansas City Fed Başkanı Jeffrey Schmid benzer bir görüşü paylaştı ve enflasyonun ekonomiye yönelik en büyük tehdit olmaya devam ettiğini söyledi. Fiyat baskıları hafiflememesi durumunda Fed'in politika sıkılaştırmasını daha da artırması gerekebileceği olasılığını açıkça dile getirdi ve %2 enflasyon hedefinin güvenilirliğinin korunmasının önemini yineledi.

Bir arada değerlendirildiğinde, Fed yetkililerinden gelen mesaj acil bir eylem sinyali değil, ancak rahatlatıcı da değildi. Politika yapıcılar, büyüyen bir ekonomi, sağlıklı kalan bir işgücü piyasası ve inatçı şekilde kalıcı olan bir enflasyon görüyor.

Sonuç: Fed şimdilik kenarda oturmaya devam etmeyi tercih ediyor gibi görünüyor, ancak konuşma artık faiz indirimleri üzerine değil. Yetkililer giderek politikanın yeterince kısıtlayıcı olup olmadığını ve enflasyonun onları daha az değil, daha fazla hareket etmeye zorlayıp zorlamayacağını tartışıyor.

Spekülatörler yakından izliyor, hâlâ ikna olmuş değiller

En son verilere göre, ticari olmayan oyuncular ABD Doları üzerinde net uzun pozisyona geçerek, Mart ortasında başlayan trendi yeniden başlattı ve önceki haftanın aksamasını hızla tersine çevirdi. Gerçekten de, Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu'nun (CFTC) verilerine göre, 26 Mayıs'ta sona eren haftada spekülatif net uzun pozisyonlar 850 kontrat arttı.

Ayrıca, açık pozisyon üst üste ikinci hafta artarak, Aralık 2025 başlarından bu yana en yüksek seviyeye, yaklaşık 42,3 bin kontrata ulaştı.

Şimdilik 97,50 ile 100,00 arasında konsolide bir trend gözüküyor. Eğer 4. çeyrekte bir noktada faiz artırımı fikri ciddi şekilde destek bulmaya başlarsa ve temeller sürekli sağlıklı kalırsa, USD boğaları inançlarını yeniden kazanabilir ve daha büyük net uzun pozisyonlara yönelerek önümüzdeki aylarda Dolar lehine durumu güçlendirebilir.

Fiyat baskıları istenmeyen bir şekilde geri dönüyor

Geniş çapta beklendiği gibi, enflasyon Nisan ayında belirgin şekilde yükseldi.

Manşet Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) enflasyonu, Mart ayındaki %3,3'ten yıllık bazda %3,8'e hızlandı, gıda ve enerji maliyetlerini hariç tutan çekirdek TÜFE ise %2,6'dan %2,8'e yükseldi.

En son rakamlar, politika yapıcılar ve yatırımcılar için rahatsız edici bir soruyu gündeme getiriyor: yılın ilk bölümünü domine eden dezenflasyon hikayesi şimdiden momentumunu kaybetmeye mi başladı?

Hürmüz Boğazı'nın devam eden kapanışı sonrası petrol fiyatlarındaki yenilenen artış, enflasyonist baskılara yeni bir boyut ekledi. Aynı zamanda, ABD tarifelerinin gecikmeli etkileri ancak şimdi tedarik zincirleri ve tüketici fiyatlarına yansımaya başladı.

Bir arada değerlendirildiğinde, piyasaların kaçınmayı umduğu tam da bu tür bir zemin var: ekonomi olağanüstü bir direnç gösterirken enflasyonun inatçı olması.

Piyasalar için bir sonraki sınav

Şimdi dikkatler gelecek haftaki Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) raporuna çevrildi.

Piyasalar, verilerin enflasyonun Fed'in %2 hedefinin rahatsız edici şekilde üzerinde kalmaya devam ettiğini ve daha önce beklenenden daha uzun süre orada kalabileceği mesajını teyit edip etmediğini yakından izleyecek.

Verilerin ötesinde, yatırımcılar Orta Doğu'daki gelişmeleri, petrol fiyatlarının seyrini ve Hürmüz Boğazı çevresindeki durumu takip etmeye devam edecek; bunların tümü para politikası beklentilerini giderek daha fazla şekillendiriyor.

Fed yetkilileri, 17 Haziran toplantısı öncesinde konuşma yasağı dönemine girdi; merkez bankasının istikrarlı duruşunu koruması bekleniyor ve bu da faizlerin başlangıçta düşünüldüğünden çok daha uzun süre yüksek kalabileceği yönündeki artan bahisleri destekliyor.

Piyasa Fed'i hafife mi aldı?

2026'nın büyük bir bölümünde, yatırımcılar nispeten basit bir varsayımla hareket etti: Fed'in bir sonraki önemli hamlesi sonunda faizleri düşürmek yönünde olacak.

Bu görüş giderek savunulması zor hale geliyor.

Yapışkan enflasyon, dirençli ekonomik faaliyet, yüksek enerji fiyatları ve yenilenen tedarik zinciri aksaklıkları, politika gevşemesine dönüş yolunu karmaşıklaştırdı. Belki daha da önemlisi, Fed yetkilileri artık enflasyonun kısıtlayıcı politika olmadan kendi kendine düşmeye devam edeceğine tam olarak ikna olmuş görünmüyor.

Bunun hiçbiri mutlaka yakın bir faiz artışına işaret etmiyor.

Ancak, faiz indirimleri için engelin önemli ölçüde yükseldiğini gösteriyor.

ABD Doları için bu önemli.

Daha uzun süre yüksek kalacak faizler, Hazine tahvili getirilerini desteklemeye ve Dolar'a güç vermeye devam etmelidir.

Enflasyon yüksek kalmaya devam eder ve enerji piyasaları Orta Doğu çatışmasıyla bağlantılı aksaklıklarla karşılaşmaya devam ederse, psikolojik 100,00 seviyesinin üzerinde bir dönüş daha erken gerçekleşebilir.

Son aşama en zor olanı

Son aylardan çıkarılacak bir ders varsa, o da enflasyonu çok yüksek seviyelerden düşürmenin genellikle fiyat baskılarının son kısmını ortadan kaldırmaktan daha kolay olduğudur.

Şimdilik, bu Dolar için en büyük destek kaynağı olabilir.

Piyasalar, enflasyonla mücadelede son aşamanın her zaman ne kadar zor olacağını basitçe hafife almış olabilir.

Teknik Analiz

Günlük grafikte, Dolar Endeksi Spot 100,02 seviyesinde işlem görüyor. Kısa vadeli görünüm yükseliş yönlü; fiyat, 55 günlük, 100 günlük ve 200 günlük basit hareketli ortalamaların etrafında kümelenmiş olan orta 98 seviyelerinin üzerinde tutunarak 99 tutamacını geri aldıktan sonra yapıcı bir zemin oluşturuyor. Göreceli Güç Endeksi 65 ile aşırı alım bölgesine yaklaşırken, Ortalama Yön Endeksi'nin 21 civarındaki mütevazı seviyesi, yükseliş trendinin gelişmekte olduğunu ancak henüz aşırı genişlemediğini gösteriyor.

Yukarı yönde, ilk direnç 100,64 seviyesinde, ardından daha önemli bir bariyer 101,98'de bulunuyor. Aşağıda ise, ilk destek 99,50'de, ardından 55 günlük SMA yaklaşık 98,96 ve 200 günlük ile 100 günlük SMA sırasıyla 98,62 ve 98,56 civarında yer alıyor; bunların altında ise 97,62 ve daha derin destekler 95,56, 95,14 ve 94,63 seviyelerinde bulunuyor.

(Bu hikayenin teknik analizi bir yapay zeka aracı yardımıyla yazılmıştır.)