ABD Doları Haftalık Fiyat Analizi: Dolar ara seçimleri atlattı; şimdi sırada enflasyon var

• ABD Doları, ara seçimleri sindirdikten sonra önceki kazançlarına yenilerini ekledi.
• ABD seçimleri sonrası bahisler, Orta Doğu krizinin daha erken sona ermesini (ve tarifeleri?) tercih ediyor gibi görünüyor.
• Yatırımcılar artık Fed'in Aralık toplantısında bir kez daha faiz artıracağını düşünüyor.

Geride kalan hafta

ABD Doları (USD), ABD ara seçim sonuçlarının ardından beklenenden daha iyi bir performans sergileyerek, önceki haftanın yükseliş hareketine yenilerini ekledi ve ABD Dolar Endeksi (DXY) üzerinde kilit 102,00 bariyerinin üzerinde kalmayı başardı.

Nitekim, Yeşil Dolar, Demokratların Çarşamba günü elde ettiği büyük zaferin ardından gelen satış baskısı dalgasını atlattı, haftanın ikinci yarısında kaybettiği zemini geri kazandı ve ABD Tarım Dışı İstihdam verilerinin Ekim ayında analistlerin beklentilerini aşmasıyla (+165 bin istihdam) ivme kazandı.

Ancak ABD Doları'nın toparlanması, küresel çapta AI bağlantılı hisselerde yaşanan sert satış dalgası amidinde güvenli liman talebiyle desteklenmiş görünüyor (Demokratların hem Senato hem de Temsilciler Meclisi'nde kilidi elinde tuttuğu yeni bir senaryoya bahis oynanıyor).

Bununla birlikte, olağan şüphelilerden destek gelmedi: ABD Hazine tahvili getirileri eğri boyunca kırmızıda işlem gördü, ham Petrol fiyatları belirgin şekilde geriledi ve ABD-İran-Hürmüz çatışmasına ilişkin hiçbir haber yoktu.

Diğerlerinin yanı sıra bazı sorular gündeme geldi:

• Orta Doğu krizi daha erken bir diplomatik çözüme kavuşacak mı?
• Yapay zekâ ile ilgili yatırımlar, örneğin yeni mevzuattan zarar görecek mi?
• Enflasyonist baskılar nihayet azalmaya başlayacak mı?

Her şey enflasyonla ilgili

ABD enflasyonunun performansı, Federal Rezerv'in (Fed) Fed Fonları Hedef Aralığı'nı (FFTR) %3,75-%4,00 seviyesinde sabit tutma kararının ardından Başkan Kevin Warsh'ın düzenlediği basın toplantısında bir kez daha tartışmanın merkezinde yer aldı.

Bu haftaki Fed yetkilisi açıklamaları yalnızca tek bir yöne işaret ediyor: enflasyon hâlâ çok yüksek ve faiz oranlarının daha da yükselmesi gerekebilir. Ancak, söz konusu artışların zamanlaması konusunda daha az uzlaşı olduğu görülüyor; zira politika yapıcıların çoğu, ekonomiye daha sıkı politikanın etkilerini sindirmesi için zaman tanıyan kademeli bir yaklaşımı tercih ediyor gibi görünüyor:

• Beth Hammack (Cleveland), para politikasının kısıtlayıcı bölgeye geçmesi gerektiğini söyledi ve daha küçük, ölçülü artışların sert bir yavaşlama riskini sınırlayacağını savundu. Enflasyon söz konusu olduğunda ise, çok uzun süredir yanlış yönde hareket ettiğini uyardı.
• Thomas Barkin (Richmond) de sabırlı olunması gerektiğini savunarak, yönün net olduğunu ancak asıl sorunun hız olduğunu söyledi. Ayrıca, altta yatan momentumun güçlü olduğu bir ekonomiyi tanımladı ve yapay zekâ yatırım patlamasının talebi artırdığını, tedarik zincirinin bazı bölümlerinde fiyatları zaten yukarı çektiğini ekledi. Barkin, ilginç bir şekilde, faiz oranlarının teknoloji sektörü üzerinde yalnızca sınırlı bir etkisi olacağını söyledi.
• John Williams (New York) beklemek için en net argümanı sundu. Ekonomi ve iş gücü piyasasının dikkat çekici derecede dirençli kalmaya devam ettiğini, ancak enflasyonun çok uzun süredir çok yüksek olduğunu söyledi. Para politikasının tam etkisini göstermesinin bir veya iki yıl alabileceği için, Fed'in ileriye bakması ve mevcut dönemi daha fazla bilgi toplamak için kullanması gerektiğine inanıyor.
• Alberto Musalem (St. Louis) ise güçlü tüketim ve yatırıma dikkat çekerek, enerji maliyetleri ve yapay zekâ yatırımlarının da enflasyona katkı sağlamaya devam ettiğini belirtti.

Genel mesaj şahin ancak ölçülü, zira yetkililer politikanın yeterince kısıtlayıcı olmadığı konusunda hemfikir görünürken, ani bir sıkılaştırma kampanyası çağrısı yapmıyorlar. Nitekim, enflasyon beklentileri hâlâ çıpalanmış ve iş gücü piyasası sağlam durumdayken, Fed'in faizleri kademeli olarak artırıp etkileri yol boyunca değerlendirmek için alanı var.

Pozisyonlanma hafif destekleyici olmaya devam ediyor

Komodite Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun (CFTC) son verilerine göre, spekülatörler 27 Ekim'de sona eren haftada ABD Doları'ndaki net uzun pozisyonlarını azalttı. Bununla birlikte, ticari olmayan net uzun pozisyonlar yaklaşık 14,1 bin kontrat ile iki haftanın en düşük seviyelerine gerilerken, dört haftalık değişim yaklaşık 2,2 bin kontrata düştü. Şu ana kadar daha geniş eğilim pozitif kalmaya devam ediyor, ancak iyileşme hızı önemli ölçüde yavaşladı.

Ayrıca, açık pozisyonlar yaklaşık 48,3 bin kontrat ile son altı haftanın en düşük seviyesine geriledi. Bunun ardından ve daralan spekülatif pozisyonlanma ile toplam katılım ortamında, hareketin yeni kısa pozisyonların kararlı bir şekilde oluşmasından ziyade uzun pozisyonların tasfiyesini yansıttığı görülüyor.

Ek veriler, spekülatif maruziyetin %29,26'ya gerilediğini, yüzdelik dilimin ise 49,4'e düştüğünü gösterdi. Aynı durum net pozisyon yüzdelik dilimi için de geçerli oldu; bu oran 56,7'ye geriledi ve tüm bunlar her iki ölçütün de nötr seviyeye yakın ya da hafif üzerinde kaldığını gösteriyor. Buradan USD pozisyonlanmasının hâlâ destekleyici olduğu ancak tarihsel olarak aşırı seviyelerden uzak bulunduğu sonucuna varabiliriz.

Sonuç olarak, USD pozisyonlanmasına ilişkin zemin hafif yapıcı kalmaya devam ediyor, ancak yükseliş momentumu zayıfladı. Pozitif dört haftalık değişim, net uzun maruziyetin hâlâ bir ay öncesine göre daha yüksek olduğunu gösterirken, net uzun pozisyonlar ve açık pozisyonlardaki son düşüş, son toparlanmanın inancının bir kısmını kaybettiğine işaret ediyor.

ABD Doları için sırada ne var?

Gelecek hafta odak enflasyon verilerinde olacak; Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ve Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) açıklamaları ana gündem maddeleri olacak. 

Ayrıca, piyasaların ABD ara seçim sonuçlarına ve bunların ekonomi üzerindeki olası etkilerine verdiği tepkiyi değerlendirmeye devam etmek ilginç olacak; jeopolitik gelişmelerin de her zamanki gibi dikkat çekmesi bekleniyor.

Dolar toparlandı, ama ikna edebilir mi?

ABD Doları açısından ve yakın vadeye bakıldığında, gelecek haftaki enflasyon rakamlarının Fed'e daha yüksek faiz oranlarının gerekli olabileceği yönündeki görüşünü güçlendirmek için bir neden daha verip vermeyeceğine bağlı olacak.

Yeni bir yukarı yönlü sürpriz, daha fazla sıkılaştırma tezini güçlendirebilir ve özellikle risk iştahı kırılgan kalırsa doların toparlanmasını sürdürmesine yardımcı olabilir. Ancak daha yumuşak veriler, özellikle ABD Hazine tahvil getirilerinin çok az destek sağlaması ve spekülatif pozisyonlanmanın yorgunluk belirtileri göstermesi nedeniyle, son yükselişi zorlayabilir.

Şimdilik, Doların zemini bulmuş gibi görünüyor, ancak bu toparlanmanın üzerine inşa edip edemeyeceği başka bir mesele.

Son sözü enflasyon söyleyebilir.