ABD Doları Haftalık Analizi: Tarife Uygulandı. Şimdi Ne Olacak?

• ABD Doları bu hafta belirgin bir şekilde yükseldi ve dört haftalık zirvelerle flört etti.
• Beklentilerin üzerinde gelen ABD verileri yukarı yönlü eğilimi destekledi.
• FOMC Tutanakları, faiz patikası konusunda bölünmüş bir Komiteyi ortaya koydu.

Geçen hafta

ABD Doları (USD), önceki haftadaki düşüşünü tersine çevirerek anlamlı bir toparlanma gerçekleştirdi ve ABD Dolar Endeksi (DXY) tarafından takip edildiğinde 98,00 bariyerinin hemen üzerindeki alanı yeniden test etti.

Ayrıca, ABD Hazine getirilerinin çeşitli zaman dilimlerinde sürekli olarak yükselmesi, Dolar'ın güçlü performansına eşlik etti.

Daha geniş bir perspektiften bakıldığında, ABD Doları etrafındaki daha iyi duygu, ABD takviminden gelen sağlam sonuçlar ve Federal Rezerv'in (Fed) potansiyel faiz patikası konusunda hala oldukça bölünmüş bir konsensüs ile destekleniyor, bu da son Tutanaklarda gösterildi.

Dolar'daki haftalık artışı biraz dengeleyen durum, ABD Yüksek Mahkemesi'nin Cuma günü Başkan Donald Trump'ın küresel gümrük tarifelerine karşı karar vermesiyle, piyasaların kısa vadede ne bekleyebileceği konusunda bazı belirsizlikleri yeniden alevlendirmesi oldu.

Bu arada, piyasa katılımcıları Fed'in 18 Mart'taki toplantısında Fed Fon Hedef Aralığını (FFTR) değiştirmeden tutmasını bekliyor ve bu yıl yaklaşık 63 baz puanlık bir gevşeme fiyatlıyor.

Fed'den acele yok, riskler azalıyor

Fed, Ocak ayının sonlarında piyasa beklentilerine uygun olarak faiz oranlarını %3,50 ile %3,75 arasında tutarak tam olarak bekleneni yaptı. Karar sıradan bir şekilde geçti, ancak ton daha kendinden emin bir şekilde hafifçe değişti. Politika yapıcılar, büyüme konusunda daha rahat bir tutum sergiledi ve işgücü piyasası riskleri konusundaki önceki endişeleri bıraktı.

Başkan Jerome Powell, politikayı uygun olarak tanımlayarak, istikrarlı bir işgücü piyasasına ve hizmet enflasyonunun azalmasına işaret etti. Son manşet enflasyonundaki artışı büyük ölçüde gümrük tarifelerine bağlı olarak küçümsedi ve kararların toplantıdan toplantıya kalacağını, önceden belirlenmiş bir yolun olmadığını yineledi.

Tutanaklar bu mesajı pekiştirdi. Neredeyse tüm yetkililer faiz oranlarını sabit tutmayı destekledi, sadece birkaç kişi indirimden yana oldu. Enflasyon düşmeye devam ederse daha fazla gevşeme mümkün, ancak Komite tek yönlü bir hareket sinyali vermiyor. Şu an için, Fed sabırlı, temkinli ve veriye dayalı bir yaklaşım sergiliyor.

Fed bölünmesi: Güvercinler indirimleri konuşuyor, Şahinler duruşu koruyor

Fed'in son yorumları, tanıdık ama giderek daha incelikli bir bölünmeyi ortaya koyuyor. Bazı yetkililer açıkça güvercin bir tutum benimsiyor ve enflasyon işbirliği yaparsa birkaç indirim olasılığını bırakıyor. Diğerleri ise 'bekle ve gör' modunda, fiyat riskleri ve işgücü piyasası belirsizliğinin sabırlı olmayı gerektirdiğini uyarıyor.

FX piyasaları için, bu kamplar arasındaki denge önemlidir. Bu, yatırımcıların bir sonraki hamleyi ne kadar agresif bir şekilde fiyatladığını ve ABD Doları'nın ne kadar destek tutabileceğini şekillendirir.

Güvercin eğilim

Austan Goolsbee (Chicago Fed, 2027 oylayıcı) güvercin tarafta öne çıkıyor. Bu yıl enflasyon 2%'ye doğru kaymaya devam ederse birkaç faiz indiriminin uygun olabileceğini savundu. Son TÜFE raporundaki sağlam hizmet fiyatlarını kabul etmesine rağmen, daha geniş çerçevesi, dezenflasyonun kendini yeniden göstereceğine dair bir güveni öne sürüyor.

Piyasa terimleriyle, bu, 2026'da daha fazla gevşeme hikayesini canlı tutuyor, koşullu ama anlamlı.

Mary Daly (San Francisco Fed, 2027 oylayıcı) de güvercin bir eğilim sergiliyor, ancak daha ölçülü bir şekilde. Enflasyonun hala düşmesi gerektiğini vurguladı, ancak politikayı mütevazı bir şekilde kısıtlayıcı ve genel olarak doğru yerde tanımladı. Geçen yılki indirimlerden sonra işgücü piyasası daha iyi bir durumda ve gümrük tariflerinin etkilerinin azalması bekleniyor, bu nedenle yeniden sıkılaştırmaya gerek olmadığını ima etti.

Onun tonu, mevcut duruşla rahat olduğunu ve enflasyon iyileşmeye devam ederse gevşemeye açık olduğunu öne sürüyor.

Şahin temkinliliği

Michael Barr (Yönetim Kurulu, sürekli oylayıcı) açıkça daha şahin bir tarafta durdu. Gelecekte başka bir faiz indiriminin mümkün olduğunu, ancak hemen değil, önerdi. Şu an için, oranları mevcut seviyelerde tutmaktan memnun, çünkü enflasyon risklerinin tamamen ortadan kalkmadığını ve Fed'in verileri doğru bir şekilde okumak için daha fazla zamana ihtiyacı olduğunu savunuyor. Gümrük tariflerine bağlı fiyat baskılarına odaklanması, yeni bir gevşeme için engelin düşük olmadığını vurguluyor.

Michelle Bowman (Denetim Başkan Yardımcısı, sürekli oylayıcı) farklı ama eşit derecede temkinli bir ton benimsedi. Sadece enflasyona odaklanmak yerine, işgücü piyasasının gücünü sorguladı, son iş raporunu alışılmadık olarak tanımladı ve başlığın durumu tam olarak yansıtmayabileceğini öne sürdü. Fiyatlar konusunda açıkça şahin değil, ancak onun şüpheciliği başka bir belirsizlik katmanı ekliyor. Eğer işgücü piyasası yüzeyin altında daha yumuşak çıkarsa, Fed'in risk dengesi değişebilir. Ancak şu an için, mesajı aciliyet değil, dikkatli olma üzerine.

Sonuç

Güvercinler, enflasyonun açıkça aşağı yönlü bir yola geri dönmesi koşuluyla daha fazla indirimlere açık kalıyor. Daha şahin sesler, sabır ve risk yönetimi etrafında konuşmayı sabitliyor.

ABD Doları için bu denge önemlidir. Daha yumuşak enflasyon, güvercinleri cesaretlendirir ve muhtemelen Dolar üzerinde baskı yaratır. Diğer yandan, yapışkan fiyatlar veya yukarı yönlü sürprizler, şahinlerin temkinliliğini doğrular, faiz indirimlerini daha ileriye iter ve Dolar'a daha sağlam bir destek sağlar.

Yumuşak TÜFE indirimleri gündemde tutuyor, ama henüz değil

ABD'de enflasyon yılın ilk ayında beklenenden biraz daha fazla soğudu. Gerçekten de, manşet Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ocakta yıllık %2,4'e gerilerken, gıda ve enerji maliyetlerini hariç tutan çekirdek TÜFE aynı dönemde %2,5'e düştü. Basit bir ifadeyle, fiyat baskıları hala doğru yönde ilerliyor, ancak Fed'in hedefinin üzerinde kalmaya devam ediyor.

Piyasalar için bu, dezenflasyon hikayesinin sağlam kalması ve faiz indirimleri beklentilerinin yavaşça canlanması için yeterliydi. Ancak Fed'in bakış açısından, görev tamamlanmış değil. Enflasyon hala %2'lik hedefin üzerinde ve ABD gümrük tarifalarının tüketici fiyatları üzerindeki nihai etkisi henüz net değil.

Bu nedenle, yatırımcılar gevşemeye yöneliyor olabilir, ancak politika yapıcılar temkinliliğin hala ön planda olduğunu net bir şekilde belirtiyor.

Önemli bir not olarak, en son Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) verileri Aralık ayında tahminlerin üzerinde geldi; manşet rakam yıllık %2,9 artarken, çekirdek ölçüm bir yıl öncesine göre %3,0'a yükseldi. Yılın başındaki TÜFE performansı göz önüne alındığında, Ocak PCE verisi için benzer bir seyir göz ardı edilmemelidir.

Dolar kısa pozisyonları azaltıldı, ancak aşağı yönlü eğilim devam ediyor

En son Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) verileri, ABD Doları hakkında daha sessiz ama önemli bir hikaye anlatıyor. Ticari olmayan yatırımcılar (spekülatörler) net kısa pozisyonlarını daha da azaltarak, bunları 10 Şubat haftasında yaklaşık 730 sözleşmeye düşürdü. Ancak, 2025 yazında oluşan güçlü aşağı yönlü konsensüs artık o kadar ikna edici değil.

Önemli olan bir diğer nokta ise açık pozisyonların ikinci haftadır düştüğü ve yaklaşık 27,8K sözleşmeye gerilediğidir. Bu, yeni Dolar uzun pozisyonlarına ani bir akın olmadığını gösteriyor. Daha çok, yatırımcıların kalabalık kısa pozisyonları kapatıp kenara çekildiği hissi veriyor.

Bu durumda, hava daha az agresif bir şekilde aşağı yönlü ve daha temkinli. Dolar, zaten birçok kötü haberi absorbe etti ve pozisyonlaması artık aşırı veya tek taraflı görünmüyor. Bu, yalnızca pozisyonlamaya dayalı başka bir keskin satış riskini azaltıyor.

Buradan itibaren, Dolar'ın muhtemelen yeni bir tetikleyiciye ihtiyacı var. Enflasyon, Fed veya daha geniş risk ortamından yeni bir katalizör olmadan, net bir yön bulmakta zorlanabilir.

ABD Doları için sırada ne var

Gelecek hafta, ABD piyasaları için daha sessiz bir dönem gibi görünüyor. Takvimdeki ana madde Üretici Fiyatları, bu da enflasyon baskılarının tüketicilere ulaşmadan önce sahne arkasında kabarıp kabarmadığını anlamamıza yardımcı olmalı.

Bunun dışında, tanıdık Fed konuşmacıları geçidi olacak. Hafif bir veri haftasında, dildeki küçük değişiklikler bile beklentileri hareket ettirebilir, bu nedenle yatırımcılar enflasyon veya faiz görünümü hakkında herhangi bir ipucu için dikkatle dinleyecekler. Sayılar sürpriz yaratmazsa, Fed'in tonu Dolar'ı yönlendiren unsur olabilir.

Teknik görünüm

ABD Dolar Endeksi (DXY), 98,00 bölgesinde önemli bir direnç alanıyla karşılaşmış gibi görünüyor; bu alan aylık zirvelerle örtüşüyor.

Endeks bu bölgenin üzerine çıkarsa, kritik 200 günlük SMA'yı 98,42'de test etmeye çalışabilir; bu, geçici 100 günlük SMA'nın 98,59'da olduğu yerin hemen öncesinde. Buradan kuzeye, 2026 tavanı 99,49 (15 Ocak) ortaya çıkıyor ve tüm bunlar psikolojik 100,00 engelinin öncesinde.

Öte yandan, 11 Şubat'taki 96,49'daki Şubat tabanının altına düşülmesi, 27 Ocak'taki 2026 dip seviyesine 95,56'ya doğru bir hareketin yolunu açabilir; bu, 2022 Şubat vadisi 95,13 ve 2022 tabanı 94,62 (14 Ocak) öncesinde.

Ayrıca, momentum göstergeleri daha fazla toparlanmayı destekliyor gibi görünüyor: Göreceli Güç Endeksi (RSI) 54 seviyesinin üzerine çıkarken, Ortalama Yönlendirme Endeksi (ADX) 23'ün üzerinde, hala sağlam bir trendi işaret ediyor.

Sonuç olarak

Ocak sonu ve Şubat başındaki Dolar'ın toparlanmasının önemli bir kısmının rastgele olmadığını unutmamak gerekir. Bu, veriler ve Fed anlatısı tarafından yönlendirildi. Hareket, Başkan Trump'ın Kevin Warsh'ı Jerome Powell'ın halef olarak atamasından sonra ekstra ivme kazandı; bu, piyasaların bazıları tarafından korkulanın aksine daha az güvercin olarak okuduğu bir tercih oldu.

Şimdi, odak noktası genellikle olduğu gibi sayılara geri dönüyor. Yatırımcılar ABD takvimine, özellikle enflasyon ve işgücü piyasası raporlarına odaklanacak. Fed için, işler hala ekonominin ana nabzı. Yetkililer, anlamlı bir yavaşlama olup olmadığını dikkatle izliyor, ancak enflasyonun henüz %2'ye rahatça geri dönmediğinin de çok farkındalar.

Fiyat baskıları hala biraz fazla yüksek. Eğer dezenflasyon trendi ivme kaybetmeye başlarsa, piyasalar erken veya agresif faiz indirimleri beklentilerini hızla geri çekebilir. Bu durumda, Fed muhtemelen sabırlı olmaya devam edecek ve bu daha temkinli ton, siyasetten bağımsız olarak Dolar'a yeni destek sağlayabilir.